报告期内基金投资策略和运作分析
2季度香港地区和中国市场上涨,中国一连串降息降准的刺激政策推升股市,其中香港地区上涨5.42%,中国上涨14.12%。2季度全球经济前景不明,主要经济数据时好时坏,全球面临明显的通缩环境。美国ISM指数上升,通胀数据下滑,就业保持稳定,工业增加值下滑,新屋销售有所回升。欧元区PMI指数回升,通胀数据变动不大,工业产值增速再度走跌。日本短观调查下降,通胀数据力争脱离通缩,工业订单增幅回升。中国PMI指数保持稳定,通胀数据持平,固定资产投资下滑。但中国陆续出台的降息降准政策为市场提供充裕的流动性, A股市场5月大幅上涨,但6月出现去杠杆的暴跌。另外,证监会允许公募基金投资香港市场,连带推升了香港市场,不过香港市场主要在4月上涨,5月以后香港市场流动性回落,恒生指数亦回挫。基金处于建仓期,在两地市场采取均衡配置,由于5月香港市场下跌及6月A股市场暴跌,皆拖累基金绩效表现。
报告期内基金的业绩表现
2015年4月15日(基金合同生效日)至本期末,本基金份额净值增长率为-5.90%,低于业绩比较基准收益率4.66%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
全球宏观方面, 受到希腊问题的干扰,市场亦对美联储加息有所担心,由于这是美国多年来的首次加息,投资者担心重现2013年下半年“缩减量宽恐慌”。不过目前大部分国家与2013年有所不同,多数实施刺激货币政策,同时通胀风险低、外债减少和外汇储备增长,另外,欧央行及日央行此次采取进取的政策,与美联储方向分歧,亦有助全球流动性。近期中国则积极置换地方融资平台债务,基本上缓和投资者对中国金融体系的忧虑,另一方面,也维持地方财政支出以稳定经济放缓的状况。长期来看,本轮景气周期仍将持续,主要由于经济增长数据及通胀数据偏低,各国都避免紧缩政策以延续周期扩张。A股市场的核心驱动因素如资金利率下降、改革提升信心、增量资金入市、A股对外开放等逻辑未变,惟短期信心不稳,因此波动性大,投资策略将以产业增长确定性高、公司相对经营稳定的公司为主,同时亦将关注流动性佳的公司。港股市场估值较A股便宜,与成熟市场亦有10%的折价,因此估值仍较具优势。投资策略则选择具备核心技术、拥有品牌或行业地位稳固的公司。
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