报告期内基金投资策略和运作分析
2017年债券市场呈现震荡上行态势，除了经济基本面呈现超预期的韧性这一因素外，金融监管和去杠杆是债市大幅调整的主因。1季度，监管升级，央行两次上调公开市场操作利率和MLF利率，货币政策有所收紧，MPA考核和防风险、去杠杆政策对市场形成较大制约，债市延续2016年末的下跌行情，其中信用利差亦震荡走阔。2季度，银监会出台“三三四”政策进一步加深市场对金融去杠杆的担忧，债市受冲击，短端上行幅度更大，收益率曲线扁平化，信用利差震荡走高。随后资金面维稳和银行自查延后提振市场情绪，美联储再次加息后央行未上调公开市场利率，改善货币政策边际收紧预期，债市反弹，信用利差快速回落。3季度，金融工作会议强调去杠杆防风险，经济先平后降，人民币升值，资金面紧平衡，债市横盘震荡为主，信用利差低位震荡。4季度，央行定向降准政策力度低于市场预期，叠加对基本面和金融监管的担忧、海外债市调整，债市再度大幅调整，十年国债创2014年10月以来新高，交易盘止损后观望情绪浓重，信用利差再次快速走扩。全年来看，10年期国债和国开债的收益率分别上行87BP、114BP至3.88%和4.82%；5年期AAA中票、5年期AA中票、1年AAA短融分别上行145BP、131BP和130BP至5.42%、5.87%和5.22%。 权益方面，2017年国内权益市场有两个较为重要的特点，一是走势分化，二是迈向国际化。由于定增与减持新规等监管政策趋严、融资功能下降导致壳价值消失等因素，市场呈现出结构化行情，绩优蓝筹股、白马龙头股走势强劲，表现亮丽，而中小板创业板个股跌幅较大，市场分化严重。同时，A股被纳入MSCI指数以及互联互通机制逐步健全，引导着A股市场风险偏好及投资风格向境外投资者靠拢，进一步加剧了市场风格的分化。全年来看，沪深300、中小板指和创业板指分别上涨21.8%、16.7%和下跌10.7%。 2017年本基金对债券市场的投资较为谨慎，主要以中高等级短久期的信用债配置为主，获取确定性的票息收益，规避信用风险。权益方面，本基金股票投资以精选个股为主，投资方向主要为较为稳健的高股息率大盘蓝筹股以及估值合理业绩确定性强的白马成长股。
报告期内基金的业绩表现
2017年，稳健回报A份额净值增长率为3.64%，业绩比较基准收益率为4.16%； 2017年，稳健回报C份额净值增长率为3.50%，业绩比较基准收益率为4.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，中国经济正逐步进入持续低增长的“新常态”，这其中经济结构变化带来的经济韧性不容忽视。房地产销售持续回落但基于库存周期，预计2018年房地产投资下行幅度有限；基建投资受制于地方政府全面去杠杆和规范化的背景下，预计有一定下行压力；与消费升级及高端制造业相关制造业景气度预计结构性回升；出口在外围经济向好的情况下将持续改善；消费总体平稳且在经济中贡献度提升成为经济的稳定器。因此，展望2018年，中国经济虽有一定下行压力，但总量预计保持相对平稳，微观结构改善，产业结构优化，行业集中度提升，企业盈利结构性向上，利率环境中性趋紧。 大类资产角度，认为权益市场存在结构性机会，债券市场收益率上行后票息收益有吸引力，具有一定配置价值，但趋势性机会仍需等待。需关注几个风险点：1）通胀超预期带来的利率快速上行风险；2）强监管下货币政策收紧带来的阶段性流动性风险；3）海外货币政策收紧超预期的风险。债券投资上，短期看不到明显趋势性机会，长端利率仍处于磨顶阶段，而短端货币市场利率处于高位继续上行空间有限，配置价值较高，未来主要通过对短久期品种的配置获取稳定票息收益。信用等级的选择上，由于去杠杆过程中低等级信用品种风险暴露概率将加大，继续保持对低等级信用债的谨慎，组合仍将以中高等级配置为主。权益投资上，组合将继续寻找业绩确定性强且估值合理的品种。行业上，重点关注受益于消费升级的大消费板块、产业升级方向和科技板块、以及大金融及地产板块。同时，积极关注可转债市场的结构性机会。
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