报告期内基金投资策略和运作分析
海外方面，2023年美国经济表现持续好于预期，联储货币政策“stayhigherforlonger”。尽管硅谷银行倒闭使得降息预期一度升温，但联储应对迅速，风险并未扩散，叠加财政政策的扩张，美国就业和消费保持强劲。2023年美国实际GDP同比增长2.5%，较2022年上升0.6个百分点，核心PCE由年初的4.9%下降至12月的2.9%。宽财政紧货币的环境叠加经济超预期带来了强美元和高利率。美债收益率震荡创出近16年新高，美股震荡上行。
国内方面，经济总体承压，修复之路一波三折。受制于地产持续调整、外需走弱、社会预期偏弱等不利因素，经济整体承压，尤其是物价面临较大下行压力，拖累名义GDP增速。全年GDP实际增长5.2%，超过5%左右的增长目标，但名义GDP仅增长4.64%，较2022年的4.83%有所走弱，从而导致微观主体经济体感与宏观经济数据间产生较大温差。节奏上看，一季度经济在疫情防控措施放开、经济活动正常化后，积压需求释放，经济脉冲式反弹；二季度经济转弱叠加财政政策有所收紧，居民和企业的信心回落明显；7月政治局会议政策定调积极，稳增长政策陆续出台以及财政边际发力，三季度经济再度修复；四季度内外需走弱，经济增速再度放缓。市场方面，股市整体跟随经济修复节奏，一季度冲高后震荡下行，全年上证指数下跌3.7%收于2974.93点，创业板指下跌19.41%。债市收益率则一季度冲高后逐步回落，长端表现明显好于短端，1Y/3Y/5Y/10Y/30Y国债曲线分别变动-1.7BP/-11.5BP/-24.5BP/-28BP/-36.8BP。
报告期内基金的业绩表现
2023年，稳健回报A份额净值增长率为-3.74%，业绩比较基准收益率为3.33%；
2023年，稳健回报C份额净值增长率为-4.12%，业绩比较基准收益率为3.35%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，从中央政治局会议和中央经济工作会议释放的信号来看，目前决策层强调经济高质量发展，这意味着后续政策发力更多是重结构轻总量。新旧动能转换时期，经济将延续渐进式修复。2024年预计消费增速在2023年基数效应下有所回落但整体保持温和修复，房地产投资在销售疲弱、房企流动性紧张以及前期拿地大幅下滑的拖累下仍旧不容乐观，仍需靠政策对冲；制造业投资在政策持续支持以及中美库存周期有望共振回升下大概率保持正增长；IMF预计2024年全球主要经济体实际进口需求相比2023年有所提升，我们预计外需降较为稳健。信用扩张方面，后续关注财政发力情况。由于经济基本面复苏仍需要货币政策呵护，预计在此期间货币政策保持稳健，资金面大幅收紧概率不大。
权益市场方面，目前处于低位区域，市场对于经济悲观定价已经较为充分反映，结构性低估情况较为明显。目前政策面对于经济和股市均持支持态度。后续随着盈利逐步企稳及库存周期触底，政策宽松周期的延续及相对较高的股债性价比，A股市场具有较好配置价值。组合配置方向上，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于国内经济复苏、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配上游品种，以及在细分行业中择机增配估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种，重点关注未来竞争优势明显、景气程度可持续的高端制造业、出口链及受益于潜在政策支持的安全/自主可控领域等。
债券市场方面，目前的利率债收益率水平，基本上定价了10BP以上的降息预期。收益率快速大幅下行后，可能带来一波止盈需求。未来重点关注经济政策何时转向，地方债、超长国债、银行次级债等一级发行节奏和资金面情况。配置方向依然以高等级信用债为主，立足票息策略。
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