报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年中国经济维持强劲，GDP维持在6.9的较高水平。国内内需平稳，海外经济弱复苏带来外需回暖、出口好转。固定资产投资方面，上半年制造业投资增速回升，房地产投资在销售增速回落的影响下略有回落但幅度有限，基建投资增速依然维持较高水平。上半年PPI冲高回落，CPI在PPI带动下有所回升但压力不大，维持温和通胀态势。货币政策方面，上半年在金融去杠杆压力下，货币政策中性偏紧，资金面在部分时间节点波动较大，货币市场利率整体上行，直到2季度末央行为呵护资金面持续进行巨量MLF投放，使得6月底资金面整体稳定，超市场预期。海外方面，美国经济增长小幅低于预期，美联储上半年两次加息并提出缩表计划，欧洲经济则持续好转，欧央行货币政策边际收紧。特朗普效应低于预期使得美元指数走弱，人民币中间价报价引入逆周期因子，人民币外汇流出压力缓解。债券市场方面，上半年债市在金融去杠杆压力和较好的经济数据影响下整体下跌。上半年10年期国债、10年期国开债、5年期AAA中票、5年期AA中票、1年AAA短融分别上行56BP、52BP、62BP、80BP和48BP至3.57%、4.20%、4.59%、5.36%和4.41%。权益市场方面，上半年存量博弈特征明显，大盘蓝筹及有确定性增长的成长股表现出色，带动指数特别是上证50指数强劲上行，创业板则在IPO提速、定增受限以及解禁压力较大的影响下，表现较差。上半年上证综指、沪深300、上证50和创业板指分别上涨2.86%、上涨10.78%、上涨11.50%和下跌7.34%。上半年本基金对债券市场维持较谨慎态度，降低债券仓位、缩短组合久期，6月在短端收益率高点，大幅增加1年左右同业存单比例。权益方面，本基金股票仓位一直控制在较低水平，仓位波动不大，以精选个股为主，投资方向主要为较为稳健的大盘蓝筹股以及估值合理业绩确定的白马成长股。
报告期内基金的业绩表现
2017年上半年，稳健回报A类份额净值增长率为2.43%，业绩比较基准收益率为2.06%。2017年上半年，稳健回报C类份额净值增长率为2.37%，业绩比较基准收益率为2.08%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，国内经济短周期企稳，基本面惯性运行特征将在短期继续显现，真正的下行压力可能需要等到4季度后才会逐步出现。货币政策维持中性，金融去杠杆仍是中长期基调，加上经济短周期企稳，流动性拐点暂未出现，下半年大概率是稳货币加强监管的政策组合。债市看不到趋势性机会，但相比起上半年来说，已无需过度悲观。利率债在货币政策转向之前将维持高位震荡，波段机会主要来自预期差。信用债方面，低等级品种调整不充分，且下半年信用风险逐步加大，对低等级品种依然保持谨慎，存单及中高等级信用品种依然具有较好配置价值。久期上，由于曲线平坦化，短久期品种票息水平具有吸引力，本组合下半年更为偏向短久期信用债的配置辅以长久期利率债的波段操作的方式。权益市场方面，经济增长平稳，企业盈利短期维持相对稳定。金融去杠杆尚未完成，虽然监管态度有所缓和但不会马上转向宽松，强监管将持续一个较长的时间跨度，流动性难以出现明显改善，但无风险利率继续上行空间不大，风险偏好在汇率稳定、政策维稳、改革预期增强等因素作用下小幅回暖，估值角度风险不大。综合来看，展望下半年A股趋势性上涨难以期待，结构分化仍是主要特征，估值合理、安全的核心资产将继续成为存量资金和增量资金追逐的方向，供给侧改革和产能出清过程中，龙头企业将持续享受集中度提升带来的估值溢价，本组合将持续关注以上类型权益资产。
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