报告期内基金投资策略和运作分析
2015年中国经济依然处于寻底的过程之中, GDP 增速稳中有跌,全年增速降至 7%以下。经济增长的三驾马车中,除消费仍维持 10%左右的平稳增长外,投资处于持续下滑的趋势中,出口也出现负增长。物价整体走弱,尤其是 PPI 受大宗商品下跌及制造业产能利用率较低影响大幅下跌,CPI 则由于猪肉价格上涨等因素对冲低位徘徊。
2015年市场波动剧烈,股市演绎了“ 过山车” 行情。上半年由于货币政策持续宽松,市场风险偏好显著上升,大量杠杆资金入市,股市出现加速上涨的疯牛行情;但在估值显著泡沫化之后,随着管理层加强对杠杆资金的监管以及在美联储加息预期及人民币汇改等因素的影响下,市场在6月到 8月出现剧烈动荡,各主要指数均出现了大幅回调。
本基金成立于 2015年 2季度,在市场已经出现了一定估值泡沫的情况下,本基金在建仓期内对股票仓位进行了一定的控制,使得基金单位净值在市场大幅下跌的过程中保持了较小的回撤幅度,较好的规避了市场下跌的风险。在后续的基金运作中,我们仍将在再融资主题中精选个股,争取为投资者创造较好的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金产品的单位净值为 1.031元,报告期内单位净值增长率为 3.10%,同期业绩比较基准收益率为-13.78%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们判断 2016年实体经济仍然疲弱,经济内生增长动力不足。在传统的需求管理效果减弱的背景下,中央政府提出加强供给侧改革的思路,对于推动经济的结构转型和长期健康发展意义重大;但短期来看,去产能、去库存、去杠杆可能导致失业率上升、企业信用风险暴露,并对消费、投资等产生连锁影响。政策方面,财政刺激会对经济有托底,货币政策总体仍偏宽松,利率仍有下行空间,对市场有一定支撑作用;需要关注的是美元已进入加息周期,中美经济、政策的不同步可能导致人民币汇率的大幅波动,并在特定时间对风险资产价格产生阶段性冲击。
我们认为 2016年市场波动将会显著收窄,投资机会以结构性为主,投资者应降低收益率预期。
在去杠杆的大背景下,通过资本市场股权再融资将成为企业融资的重要途径,再融资市场将持续获得较快发展。通过再融资,上市公司能获得持续发展的资金支持,与二级市场的利益也更为一致,在相对平淡的市场环境下,再融资企业仍然具有较好的配置价值。
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