安信稳健增值混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年，沪深300、创业板指、恒生指数分别上涨17.7%、49.6%、27.8%，各宽基指数间的分化非常大，主要原因是2025年是科技驱动的成长股行情。
权益方面，本基金2025年的主要操作，股票仓位相对保持稳定，虽然各指数有所上涨，但我们所持仓股票组合相对债券组合，仍然有非常明显的隐含回报率优势，因此仅对个股比例动态调整，而未在上涨后明显降低仓位比例；而年度内，我们显著降低了可转债的持仓比例，主要原因是，可转债的估值中枢明显上升，性价比变差，部分转债的性价比甚至大幅弱于其正股，尽管短期内，股市上涨行情预期下，我们并不认为转债估值会有向下压力，但站在长期角度，性价比本身是我们更重视的因素。
行业和个股配置层面，我们年内增加了原油、煤炭等行业和个股的持仓。从现金流、估值、企业盈利周期角度看，其处于比较好的击球点。整体而言，我们的股票组合仍然比较偏向于价值风格。
债市本年度结束22年以来单边债市上涨行情，市场风险偏好提升，利率波动加剧，10年期国债收益率全年上行25BP，而超长端在供给端压力及交易盘负反馈下出现一定踩踏，大幅上行40bp。报告期间，本基金债券配置方面主要以中短久期优质国股、大行金融债及券商债及利率债为主，部分时候甚至维持了相当比例的融券回购，以较为稳健的方式取得了盈利。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信稳健增值混合A基金份额净值为1.7842元，本报告期基金份额净值增长率为3.34%；安信稳健增值混合C基金份额净值为1.7433元，本报告期基金份额净值增长率为2.83%；同期业绩比较基准收益率为4.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，我们认为宏观经济在2026年会继续温和复苏。一是上市公司代表的实体经济部门，自2024年以来的资本开支就处于压缩过程，已经持续两年，二是反内卷政策进一步加快了部分行业的产能出清。因此，2026年将有望看到供需缓解，PPI或将低位企稳上行。
短期内，低利率的环境，若叠加企业商品价格的企稳，2026年将有望进入盈利上行期，一方面，意味着股票资产或仍将优于债券资产，另一方面，股票市场行情的推动力，或有机会从科技扩张到顺周期板块。
债市的调整本质上是对去年年底以来市场对于货币政策空间的过于乐观的修复性定价。往后看，全市场风偏提升，叠加供给端放量后，资产荒已经有所缓解，且随着反内卷政策的推进，明年物价有望温和回升，前期支持利率长期下行的主要逻辑已经有所松动。因此我们对于长端依旧维持谨慎。但基本面羸弱条件下，目前货币政策利率维持低位的确定性较高，因此短端利率及信用品种仍有较高的性价比。