安信稳健增值混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2015 年,宏观经济受大宗商品市场不景气、上游企业产能过剩、房地产库存问题凸显等因素影响,经济增速延续下行态势;货币政策方面,央行为应对经济下行压力,通过多次降准降息向市场注入流动性,大量资金在银行间体系沉淀,全年资金面整体维持宽松格局。在宏观经济基本面偏弱、多次降准降息及资金配置需求等因素支撑下全年债市整体呈现牛市行情,全年中债总净价(总值)指数上涨接近 4%。
本基金成立于 2015 年 5 月,成立后除进行基本的权益类和债券配置建仓外,一方面利用打新期间资金间歇性紧张进行同业存款等资金操作,另一方面积极参与新股 IPO,整体为产品获取较好收益。此后在三、四季度把握股市连续下跌、汇改、避嫌资金流入债市、降准降息等时点机会在债券投资方面进行积极配置和波段操作,组合久期灵活适中,同时严控信用风险,为持有人提供了较为丰厚的投资回报,
报告期内基金的业绩表现
截至 2015 年 12 月 31 日安信稳健增值 A 净值为 1.039,年化收益率 6.56%。安信稳健增值 C 净值为 1.072,年化收益率 12.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
首先梳理下目前宏观经济的情况。随着经济持续在底部徘徊,现在大家普遍的共识是我国经济经济将在一段时间内处在 L 型底的环境下,目前是内需不振且外需不稳,亟待过剩产能逐步出清。为了配合政府的供给侧改革,央行在本年度进行了 5 次降息和 5 次降准,维持了相对宽松的货币政策。但是市场也存在对资金面有扰动的因素,主要有两个:其一是美元加息带来的资本外流和人民币贬值预期。其二是改革正处在攻坚阶段,政府调低了经济增长的目标以使得过剩产能有逐步出清的空间,而该政策使得央行不能过度放水。所以新的年度里,稳健的货币政策和积极的财政政策将会是主旋律,不能对央行会大量放水有过高期望。在国家调低经济增长预期的同时,我们也要调低债券市场的目标收益。
再看债券市场,由于经济持续恶化及股票、大宗等资产价格的大幅下跌,债市在本年度延续了债牛行情。债市在高收益资产缺少的如今正成为各路资金的避风港,与此同时债券的收益率也在逐渐下降,其中具代表性的有十年期国债突破 3%的整数关口。期限利差、信用利差都在大幅缩小。在这一轮大的行情中也伴随着少量的回调,但仍不改收益率下行的趋势。但是,在债牛逐渐行进的过程中我们也要注意可能的风险,我们认为风险包括但不限于以下几点:1.美元加息导致资本外流,人民币汇率承压。这点压缩了货币政策的实施空间。2.债券供给增加。随着地方政府债及公司债的大量发行,预测明年的债券供给甚至会超过今年。3.经济可能底部企稳。随着改革的推进,不排除经济在明年企稳。4.债市的去杠杆风险。由于管理层逐步对债券市场高杠杆问题的担忧,债市的杠杆可能会面临调整的风险。
我们依此判断明年债券市场可能会处在震荡的区间中,而且随着经济持续恶化,信用风险也可能在明年引来集中爆发,因此可以掌握好节奏进行波段操作,同时严格把控风险,尤其在择券时注意信用风险。