安信稳健增值混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年，A股市场呈现较为极致的K型分化，同时，波动率相比2025年有扩大趋势，这对基金产品的管理提出不小的挑战。尤其5、6月份，电子、通信等行业成交集中度大幅提升，其他行业或风格的权益资产受到阶段性的压力。我们的股票组合配置重点为能源、家电、银行等行业中相对具备稳定性的个股，其长期自由现金流可见度较高，当下的估值也较为便宜，然而，这并无法避免这一阶段的下跌。我们相对满意的地方是产品组合的风控措施仍然有效，在本轮逆风期，净值波动还在目标范围内。
极端情形的发生尽管为小概率事件，但对投资组合的管理却有极大的研究和思考价值。何况，在过去多年，我们已经屡次经历过不同寻常的市场波动。而今年上半年，又为各位投资人提供了一次检视投资框架、风险管理的契机。我们也有一些想法：
1、关于组合的平衡度。多资产、多策略，理论上能够提高组合的盈亏比，近年来我们在朝这个方向努力，但存在一定挑战：一是能力圈的拓展，既涉及到个股的研究深度，也牵扯不同做法如何达到方法论的自洽，例如左侧还是右侧参与；二是对不同资产和策略的相关关系的认知，我们希望能找到低相关性的资产，但相关性、波动率都会随时间和情景的变化而改变，原本低相关的资产会变得同步，从而对组合净值造成压力。所以，极端情形给我们的启发是，发生时，或者做好仓位管控，或者引入能平滑这种尾部风险的资产。尾部风险并不常见，尾部风险既是大风险，也是大机会。
2、关于波动与风险。波动并不等同于风险。长期正确的资产，短期的向下波动，实质上提供了机会。我们正是沿着这一思路，不断去检查和修正我们的持仓。我们希望尽量回避永久性的损失。永久性的损失在我们眼里是真正的风险。所以我们比较少重仓参与高财务杠杆的企业，尤其是担心其无法熬过下行周期时，所以我们避免重仓估值过高的企业，以防止估值透支带来的长期损失，当然，这样偏保守的态度可能会让我们错失不少机会。
3、关于短期与长期。我们希望自己的持仓在长期能够实现不错的收益，我们也接受其经常会在短期无法跑赢市场。我们认为，股票投资，短期正确并不等同于长期正确，长期正确也不是由多个短期正确合成而来。长期正确有时来自于人弃我取。就我们所管理的产品而言，这既涉及到收益的来源，也涉及组合的风险管理。
回顾2026年上半年的操作，外部事件阶段性催化了能源板块的表现，在这一过程中，我们根据估值隐含的回报率变动去进行仓位调整，实现了一定收益。另外，随着银行、运营商等行业股票估值的下行，我们增加了持仓比例。
关于可转债，对多资产组合而言，属于“小资产、大工具”，但鉴于其整体估值情况，我们2026年上半年参与得比较少。
纯债资产方面，我们以利率债与高等级信用债为核心持仓，聚焦风险收益比更优的品种进行配置，在严控信用风险的前提下追求稳健的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信稳健增值混合A基金份额净值为1.7863元，本报告期基金份额净值增长率为0.12%；安信稳健增值混合C基金份额净值为1.7410元，本报告期基金份额净值增长率为-0.13%；同期业绩比较基准收益率为2.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为，科技创新是推动人类社会进步与经济持续发展的核心底层动力。人工智能产业长期趋势明确、技术迭代节奏迅猛，正逐步打开未来产业形态与经济增长的想象空间。
但产业发展并非线性上行，技术商业化落地进度、企业盈利兑现能力仍有待验证，经营表现与市场预期阶段性错配或将成为新兴产业成长中的常态。从资本市场维度看，当前科技赛道的交易拥挤度与整体估值水平已处高位，配置性价比需审慎评估。我们判断，科技成长的主线行情未必立即结束，但A股市场风格由“普涨式科技扩张”向“核心赛道收敛+低位资产修复”切换的概率持续上升。前期受科技行情赚钱效应吸引入场的低风险偏好资金，后续将逐步回归适配自身风险收益特征的资产类别。