报告期内基金投资策略和运作分析
2020年全年债券市场呈现宽幅震荡走势。一季度国内疫情爆发，在全国实施全面封锁举措下经济基本面受到显著冲击，央行迅速推出降息降准等宽松货币政策，债券收益率快速下行；二季度海外疫情迅速扩散，全球避险情绪升温，央行意外下调超额存款准备金利率，市场对于货币政策宽松预期达到顶峰，10年国债活跃券收益率触及年内最低点2.4725%。但之后国内疫情防控形势大幅向好，出口数据在海外疫情恶化背景下逆势走高，经济整体呈现回暖态势。央行开始收紧货币打击资金空转套利，市场货币政策预期急剧反转，短端债券收益率快速上行带动债券收益率曲线转向“熊平”，二季度末债券收益率基本回到疫情发生前位置；三季度国内权益市场大幅上涨，风险偏好快速提升，股市财富效应带动债市进一步调整。同时央行持续压降银行结构性存款，政府债券供给压力加大，银行缺乏长期负债，利率债和同业存单利率持续上行，市场同时对于经济转暖的预期也不断改善，收益率曲线呈现全面上行的格局；四季度永煤违约事件爆发，信用风险引发流动性冲击，债市再度大幅调整，10年国债活跃券收益率冲高至年内高点3.345%。
信用债市场也跌宕起伏，随着下半年整体流动性环境趋紧，债务压力较大的企业逐步暴露信用风险，尤其以2020年11月份的永煤最为超预期，其他的不乏一些AAA评级信用债违约，对市场的信用风险偏好形成较大的冲击，中低等级信用债利差持续走扩。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年12月31日，本基金A类基金份额净值为2.1156元，份额累计净值为2.1156元，本基金C类基金份额净值为2.1124元，份额累计净值为2.1124元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为23.92%，本基金C类基金份额净值增长率为23.79%，同期业绩基准增长率为4.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，经济基本面的复苏预计仍会比较强劲，主要受出口以及制造业内生动力比较强劲的支撑，经济的产出缺口将持续修复，预计今年一季度将回正。在这种情况下，货币政策大概率没有大幅宽松的空间，但我们认为短期也很难快速收紧，一方面经济恢复仍有一定的不确定性，在疫情点状爆发的情况下，央行货币政策不会贸然收紧；另一方面，另外随着社融增速的退坡，实体经济债务风险压力加大，贸然收紧货币政策会加速实体经济的信用收缩。总体我们认为，货币政策基调仍然以稳为主，不急转向，后续如果看到经济持续超预期回暖，或者在经济比较强劲的情况下通胀起来了，货币政策才有可能出现收紧。短期，债市预计将宽幅震荡，难有趋势性行情，收益率更多呈现震荡偏弱态势；预计随着后续信用收缩叠加经济的冲高回落之后，债券市场会重新迎来机会。信用债方面，当前整体信用利差在历史中性水平，对于配置户来说已经有了一定的配置价值，但当前信用风险频发，各机构信用风险偏好预计会有收缩，对于中长久期、弱资质的信用债，信用利差仍有走扩的空间。
基于此，本组合债券部分主要投资于中高等级、中短久期信用债，为客户赚取稳定的票息回报，不在久期及信用风险敞口上做过多的博弈。
权益市场也是跌宕起伏，全年来看，沪深300上涨27.21%，分版块来看，电气设备、食品饮料、国防军工、医药生物涨幅超过50%，银行、纺织服装、建筑装饰、通信、房地产则是下跌的，最多的下跌10.85%，板块分化明显。2020年部分个股的上涨归因于货币政策的宽松，收益主要来自于估值的提升；2021年更关注企业的盈利增长本质。组合维持配置仓+交易仓的策略。配置仓以低估值、顺周期龙头个股为主；交易仓通过比较研究行业发展阶段、成长空间、驱动因素；所处周期位置、行业景气度，优选新兴成长行业，精选个股研究商业模式、竞争格局、治理结构、竞争力、成长空间、盈利质量，通过交易赚取估值波动和产业趋势、盈利增长的收益。
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