报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年债市收益率整体先上后下的格局。1月上旬小幅下行，此后整体呈上行格局，不过3月上旬开始收益率再次平稳下行。具体看，1月上旬，国债国开收益率小幅震荡下行，市场延续了节前货币政策“不急转弯”的预期及判断，叠加开年以来整体债券供给压力不大，市场配置力量强劲，收益率震荡下行，1月下旬到2月初，一方面是缴准、缴税及节前取现导致的资金缺口，另一方面央行的投放力度边际减弱，市场预期永煤事件后央行的流动性宽松动作可能已经告一段落，且关注到央行货币政策的态度有边际变化，债市利率跟随资金利率上行，其中短端债市利率在2月小幅回调，长端债市利率自1月下旬以来呈上行趋势。3月份，央行虽然净投放仍然为负，但债市利率在财政投放支撑下的流动性宽松、政策面两会召开、国际摩擦增加等因素共同作用下趋于下行。4月上旬市场一度担忧2季度地方债供给压力，以及全球大宗商品大幅上涨造成的通胀压力可能迫使货币政策收敛，债市收益率一度震荡上行。但随后地方债实际发行量低于预期，市场流动性持续保持宽松，央行多次通过不同渠道释放货币政策稳定信号。在机构“资产荒”逻辑下，4月下旬至5月中旬债市收益率出现快速下行。10年国债收益率一度接近3%的关键点位。但6月随着半年末时点临近，市场担忧半年末资金波动，同时地方债发行在某些时点增多，机构“欠配”情况有所缓解，债市收益率出现反弹，随着6月下旬央行300亿续作OMO，给了市场呵护半年末资金面的信心，同时半年末资金面确实波动不大，资金利率再度快速下行。
2021年上半年，市场表现为结构性行情，其中景气好增速高的板块，如电气设备、医药涨幅显著，另外受益于涨价的钢铁、化工、采掘、有色等板块涨幅较大；受原材料涨价和政策影响的家电、房地产等板块跌幅明显。从大指数角度来看，上证50跌3.90%，创业板涨17.22%，风格分化严重。2季度的流动性略超市场预期。成长股涨幅显著。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年06月30日，本基金A类基金份额净值为2.2386元，份额累计净值为2.2386元，本基金C类基金份额净值为2.2339元，份额累计净值为2.2339元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为5.81%，本基金C类基金份额净值增长率为5.75%，同期业绩基准增长率为2.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，经济基本面延续从疫情之后逐步复苏的态势，但复苏动能边际继续放缓，同时复苏呈现显著的分化格局，表现在上游企业和中下游的分化、出口部门及非出口部门的分化、高收入阶层与中低收入阶层的分化等，经济复苏存在不充分、不均衡的特点。通胀方面，本轮PPI同比高点可能已经出现，但后续仍将维持高位不会快速回落，PPI向CPI的传导仍在进行中，但CPI预计仍会维持较为温和的态势，尤其是核心CPI，今年可能都不会超过2%，PPI上涨幅度较大更多是由外部供需错位所影响，海外流动性的宽松带动需求上升，而供给受疫情及长期资本开支不佳影响恢复较弱，货币政策对这种通胀格局及原因作用不大，这也意味着这种格局的通胀不会影响货币政策的决断。海外方面，美欧经济继续修复，美联储很可能在三季度释放货币政策收敛信号。在这样的格局下，国内货币政策将继续“以我为主”，央行为了应对结构性经济压力，同时对冲7月份到期的MLF，操作了全面降准，预计下半年整体流动性稳中趋松。但由于今年财政后置现象明显，下半年地方债发行进度可能加快，社融继续收敛的速度可能边际也将有所放缓。在这样的宏观环境下，预计下半年债市仍将延续区间震荡，小幅下行的格局。在货币政策保持稳定甚至偏宽的背景下，中短端债券表现可能占优。
信用债方面，利率债呈现震荡略偏强的格局意味着从大的方面，信用债可能表现会持续占优，但目前中高等级信用债信用债利差较低，估值偏贵，也意味着很难有大的超额收益。中低等级信用债利差虽然偏高，估值便宜，但今年对于地产和城投开始监管加强，防风险格局下，中低等级信用债表现可能偏弱。
转债方面，3季度整体流动性相对平稳，紧信用格局继续，转债方面前期涨幅相对可观，预计转债整体大的指数性超额机会概率不大，更多是自下而上的结构性机会，转债主要在防守型、基本面不差同时估值合理的转债进行考虑布局。
投资策略上，遵循稳健的投资理念，组合主要持仓中短期限信用债品种，主要持仓中高等级，不在信用债资质方面进行过度的下沉。
假设股票收益=分红+盈利增长+估值。综合考虑组合波动率和风险收益比，组合持仓维持配置仓+交易仓的策略。配置仓以稳定增长、高分红、低波动个股为主，通过持有，争取赚取分红和盈利增长收益，有效平抑组合波动率。交易仓以成长期高增长行业为主，集中在TMT、新能源板块，紧密跟踪景气趋势。随着中报预告逐步披露，将结合中报信息，逐步对组合结构进行调整，积极寻找估值和增长匹配的个股，自下而上发现个股投资机会。关注市场政策趋势，适时调整组合配置仓与交易仓的比例。
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