报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，随着海外和国内疫情的加剧，基本面持续走弱：PMI指数下降，需求仍然偏弱，企业库存增加。货币端刺激效果不显著，财政端地产边际放松、基建发力的效果仍有待观察。市场并没有找到新的结构主线。当前建筑建材、电力、酒店旅游、中药、传媒、计算机等低估值板块的交易情绪已较高，未来仍将延续景气延续+预期反转布局。行业方面，关注新基建、绿色低碳、军工、专精特新、新型消费等领域。债券市场四季度在资金充裕和信贷需求疲弱的叠加下，收益率创下新低，当前位置下收益率进一步压缩的空间已不大。未来在稳增长压力下，政策仍有发力空间。利率债的走势判断为大概率低位震荡，可挖掘的波段操作收益不大。信用债因前期风险事件的分化有所收敛，但高低等级仍是层次分明，行业配置上也有着明显的优先级：城投债优于产业债、产业债优于地产。转债估值保持高位，当前的策略为侧重于性价比的均衡配置+精选个券，关注新基建、新能源、军工、农业等领域。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年12月31日，本基金A类基金份额净值为2.2966元，份额累计净值为2.2966元，本基金C类基金份额净值为2.2906元，份额累计净值为2.2906元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为8.56%，本基金C类基金份额净值增长率为8.44%，同期业绩基准增长率为4.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，2021年底的中央经济工作会议提出稳增长，后续在稳增长大背景下宽信用会如何发展最为值得重视，这将影响经济运行节奏和企业盈利状况的变化。当前能观察到的是央行接连降准和降息，态度已非常明确，宽货币已先行，接下来看宽信用的进展，预期信贷脉冲上行风险将会体现，春节后是重要观察时点。从经济自身周期角度看，基本面下行压力仍在，那么政策将会成为投资分析中的重要变量。从权益投资角度看，宽信用预期对市场风险偏好会产生正面作用，但如何发力和力度如何值得持续观察，且考虑到企业盈利增速在下行，根据历史经验看，今年权益整体呈现震荡市的概率偏大，考虑企业基本面的分化，结构性行情特征可能较为明显。投资上需要重点关注政策发力的方向和领域，顺着政策方向进行布局容易取得超额收益，比如新旧基建应是方向之一，重视部分可能迎来景气度向上拐点的领域如养殖、建材等，另外对于符合时代发展大势的行业需持续保持重点跟踪分析，这些领域相对估值水平偏高，潜在波动较大，如绿电、新能车产业链等。在可转债市场呈现价格和估值均偏高局面下，结合震荡的权益市场判断，一方面高价高估值的个券品种性价比已很不足，赔率过低，建议回避此类贵的东西，并关注赎回风险，一方面顺着股票市场主线阶段性交易可转债将显得特别重要，把握交易机会并且不恋战，自下而上从正股角度挖掘可转债品种。纯债方面，在经济增长存在下行压力背景下，市场关注点在稳增长层面，而从历史经验看，宽信用需要宽货币的配合，因此在基本面仍然承压和流动性偏利好的环境下，纯债市场前期仍有机会，后续看宽信用的效果。当然绝对收益率水平偏低会制约投资回报率，投资者在这块上的预期收益率应有所下调。
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