嘉合磐石混合C

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年国内经济下行压力较大，在此背景下，央行货币政策由"合理稳定"转向"合理充裕"，年内进行四次降准和MLF操作增加中长期流动性，同时创设TMLF、扩大MLF担保品范围来加大对小微、民营企业支持。因此2018年除4月降准后和年底资金面紧张外，其他时间均较为宽松。R001和R007全年均值为2.53%和3.02%，较上年均值分别下行18.86BP和16.74BP。3M和6M存单（股份制）从年初4.7% 、4.8%一路下行至3.1%和3.2%。 2018年，债券市场出现一波较大幅度上涨。截至2018年12月31日，10年国债和10国开收益率收于3.23%和3.64%，较上年底分别下行64.24BP和117.88BP。具体来看，一季度，18年开头经济数据良好预期信心较足并且监管态度进一步加强，助推市场悲观情绪。18年前两月，中长期债券收益率大幅上行。随着资金面明显改善，经济预期修复，在中美贸易战激发下，债券长端快速下行。二季度，四月降准激发市场大涨，但随后资金收紧引发市场担忧，部分经济数据反弹并且违约事件频发使得国内债券市场利率出现短期调整，待6月再次降准，债券市场再次迎来上涨。三季度，季初资金面极度宽松，隔夜创下1.4%低点，债券陡峭化快速下行，后随着短端利率调整、通胀担忧加剧和供给压力下长端利率回调。四季度，经济数据持续回落，社融和货币增速创历史新低，中美利差压力缩减，通胀担忧化解，在多重利好下，四季度债券市场快速上涨。2018年，企业融资渠道萎缩，导致信用事件频发。上半年机构投资者采取一致行动，规避民企、中低评级债券，信用利差急剧扩大。利率债和高评级债券上涨，民企和中低评级债券下跌，债市分化严重。下半年，随着宽信用政策的逐步实施，信用利差有所恢复。 本基金在报告期内以绝对收益为目标，追求收益的稳定增长。以控制回撤为前提，主要持有存单和中短久期高评级债券，灵活把握债券市场波段操作机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末嘉合磐石A基金份额净值为1.1432元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为10.99%，同期业绩比较基准收益率为4.50%；截至报告期末嘉合磐石C基金份额净值为1.1291元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为10.59%，同期业绩比较基准收益率为4.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，国内经济仍面临下行压力。受全球经济回暖速度下行及地缘政治冲突因素影响，预计 2019 年进出口增速将有所承压。房地产投资周期下行，消费意愿受企业盈利效益下降影响而降低，经济改善主要仍看基建和房地产发力幅度。在经济下行压力下，货币政策宽松仍将延续，同时美联储加息预期放缓也使得制约货币政策宽松的因素得到缓解。经济下行程度了货币宽松程度和无风险利率的下行幅度，因此预计明年货币政策大部分时间会继续表现为边际宽松，直至经济有较为明显的企稳回升迹象。 虽然经济基本面对债券市场形成支撑，但是目前债券绝对收益率较低，收益率已经对货币政策放松、基本面放缓等有了较多的预期。在宽信用和宽财政等稳增长政策持续出台作用下，经济上的边际变化都可能给货币政策和市场预期产生影响。在市场一致预期较浓，交易较拥挤环境下，债券市场的波动将被放大。 本基金将仍以绝对收益为目标，择优参与债券投资，灵活把握市场波段操作机会，控制回撤。本基金将继续勤勉尽责，力争为投资者获取稳定增长的收益。