嘉合磐石混合C

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，受新冠疫情影响，居家隔离措施使得国内消费投资活动停滞，一季度实际GDP增速大幅回落至-6.8%，二季度以来，国内新冠疫情得到控制，国内刺激政策相继出台，随着复产复工持续推进，生产需求逐渐复苏，在宽松的货币政策和积极的财政政策推动下，二季度实际GDP增速反弹至3.2%。
报告期内，央行货币政策先松后紧，1月，为对冲地方政府专项债发行及春节居民体现因素影响，央行宣布全面降准0.5个百分点，2月以来，新冠疫情爆发并冲击国内金融市场，央行因此加大公开市场逆回购投放，并通过定向降准、MLF和再贷款再贴现投放了大量长期流动性，此外，央行还分别调降7天/14天逆回购利率及MLF利率30BP，并于4月7日起将超储利率从0.72%下调至0.35%。随着疫情趋缓及复工复产的推进，国内经济快速回暖，而低利率环境使得金融套利现象增加，央行的态度开始趋于收紧，并逐步从公开市场收回流动性，DR001月度均值也从4月的0.99%回升至7月的1.82%。
报告期内，债券收益率先下后上，呈V型走势。1至4月，随着新冠疫情在国内外的持续蔓延，国内生产生活遭受严重冲击，国内GDP经历了2000年以来的首次负增长，在避险情绪及国内宽松货币政策的助推下，1年和10年国债收益率分别较2019年末下行122BP/60BP至1.15%/2.54%，利率曲线趋于牛陡。5月以来，随着复产复工的持续推进，市场对经济企稳预期渐起，特别是在两会前后财政政策持续加码，而货币政策却未见进一步放松迹象，叠加利率债供给放量、市场风险偏好提升等因素影响，债券市场收益率大幅回调，1年和10年国债收益率分别较最低点上行110BP/43BP至2.24%/2.97%。
本基金在报告期仍以配置中等久期高评级信用债和利率债为主。积极把握债券市场波段操作机会，坚持稳中求进，控制风险。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末嘉合磐石A基金份额净值为1.0621元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.96%，同期业绩比较基准收益率为2.24%；截至报告期末嘉合磐石C基金份额净值为1.0362元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.76%，同期业绩比较基准收益率为2.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在大幅宽信用助推下，国内经济加速回到潜在增长率之上，下半年在上半年较差经济面的背景下，预计复苏格局将会延续。但由于国内修复基础仍不牢靠，海外地缘政治风险和冲突迭起，国内经济修复斜率的不确定性较大。最近货币政策回归中性，回归中性的出发点是为了给未来操作上留有空间。在复杂的宏观经济背景下，货币政策预计仍将保持稳健适度状态，政策上更关注精准滴灌作用。二季度货币政策执行报告提到建立围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率的双利率走廊缓解了货币政策的过度悲观预期。需密切关注发达经济体供应量加大，全球疫情对供应、产业链冲击下对短期物价干扰。经过最近几个月的市场剧烈调整，目前债券收益率已经抚平疫情影响回到去年年底附近，收益率水平相对较高。只是在多重因素影响下，债券市场震荡将明显加剧。