报告期内基金投资策略和运作分析
2016年上半年,实体经济有所改善,但宏观经济整体依旧低迷。在经济基本面没 有实质改善的背景下,央行继续采取稳健的货币政策,除3月1日降准0.5%之外,更多的是灵活运用公开市场操作,流动性利率工具等各类货币政策工具来保持流动性的合 理充裕。 债券方面,年初由于配置需求旺盛,长端收益率大幅下行,但受制于经济基本面 短期改善和CPI的大幅反弹,长端债券收益回升后窄幅震荡,收益率曲线变陡。4月, 在基本面、政策面和信用风险事件爆发的多重打击下,债券市场快速调整,信用事件 甚至引发流动性风险,千亿债券取消发行,信用利差显著走扩。直到五月基本面走弱 预期增强、铁物资事件进展良好后,债券恐慌情绪有所缓解,利率债收益率小幅下行。随 着六月英国"脱欧"后全球风险偏好下降和货币重回宽松,国内债券收益率大幅下行, 收复失地。权益方面,2016上半年的A股在熔断大幅下挫后呈现震荡弱势格局,具有小 幅、结构性投资机会,最终上证综指以跌幅17 %收报。在下跌过程中,食品饮料、家 电等防御性行业取得超额收益。 本基金在报告期内仍以绝对收益为目标,审慎参与权益二级市场的投资,捕捉个 股的波段操作机会。积极参与新股和可交换债券申购,辅以配置流动性较好的债券。 在16年上半年A股低迷态势下,灵活调节仓位以控制回撤。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,A类基金份额净值收益率为-4.54%%,同期业绩比较基准收益率为 2.24%;B类基金份额净值收益率为2.44%,同期业绩比较基准收益率为2.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,国内经济内生动力不足并且短期难以改善,投资增速持续下滑,仅 靠基建投资独木难支,预计未来经济下行压力仍然较大。在经济下行压力未解的情况 下,央行将有意愿继续维护流动性充足,但货币政策的定调预计仍将保持"稳健",央 行将继续灵活运用流动性工具来稳定资金面,。如遇经济下行或外部压力陡增,货币 政策或存在边际宽松的倾向。 经济基本面疲弱、通胀回落、人民币贬值压力暂时缓解以及配置需求旺盛等因素 均有利于债券市场,但目前债券收益相对较低,机构观望情绪浓重,较低的票息保护 力度较小,因此市场上任何风吹草动,都可能加剧波动,加大了下半年的操作难度。 信用风险下半年仍然较大,但供给侧改革长期将有利于龙头企业,信用分化将进一步 加剧。权益方面:预计较弱的基本面和尚未充分下降的估值使得下半年股市市场仍然 缺乏整体机会,但不排除存在阶段性结构性的机会。 本基金将仍以绝对收益为目标,实施灵活的大类资产配置策略,顺势而为,控制 回撤,力争为投资者获取稳定增长的收益 。
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