报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2016年,虽然基本面整体仍然偏弱,但宏观经济却发生较大转折。16年,房地产销售再度火爆,飙升的房价由一线城市向二三线城市蔓延;供给侧改革影响下,持续产能过剩的煤炭钢铁供不应求,价格倍增并带动PPI明显回升;这年中,美元强势延续,人民币外流压力持续增加,全年处于贬值轨道。在金融杠杆高企以及持续贬值压力下,货币政策由宽松转向稳健中性,去杠杆防风险意图明显。
2016年资本市场热闹非凡,年初以股市熔断开头,年尾以债灾结尾。A股市场整体呈现出探底并缓慢回升的趋势,全年仍未收复失地。总体来看,价值股由于业绩稳定而相对抗跌,而成长股整体表现则较为疲弱。债券市场则一波三折,结束了2014年来的债券牛市,最后一个多月跌完了一年来的涨幅。
本基金在报告期内以绝对收益为目标,追求收益的稳定增长。积极参与新股申购,辅以配置流动性较好的债券来获得稳定收益。审慎参与权益二级市场的投资,以控制回撤为前提,择机捕捉个股波段操作的机会,灵活控制仓位。后由于基金规模较小,投资更为谨慎,以持有货币市场工具为主,同时灵活控制股票仓位,择机参与个股操作。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内, A类基金份额净值收益率为-5.66%,同期业绩比较基准收益率为4.51%;B类基金份额净值收益率为1.12%,同期业绩比较基准收益率为4.51%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年,上游大宗商品价格上升向中下游传导,美国进入加息周期将使得美元进一步升值,而房地产调控短期内也难以放松,这三座大山将制约货币政策放松空间,并使得债券市场转入阶段性熊市。我们认为债券市场的四季度以来的调整幅度,尤其是中长端债券的调整幅度大概率下仍然不足以消除过去两三年来积累的泡沫,因此预计债券收益率将延续波动调整到2017年上半年。债券市场的转机在于实际利率回升带来的压力传导到权益市场,商品市场以及房地产市场,引发这些市场的收缩,修正经济增长以及通胀预期。对于权益市场,我们认为市场博弈的焦点将在于经济增长、通胀回升带来的利润增长与债券收益率上升导致机会成本上升之间的对比关系,即EPS上升的速度是否能够战胜PE下降的压力。
本基金将仍以绝对收益为目标,追求收益的稳定增长。审慎观察经济基本面、权益市场和债券市场,实施积极的大类资产配置策略。以控制回撤为前提,谨慎参与了权益市场一二级的投资,择机捕捉个股波段操作的机会,灵活控制仓位。本基金将勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。
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