景顺长城改革机遇灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
新年以来，市场的波动加大。资本市场在过去两年均获得良好的收益率，尽管市场的总体估值不高，但是由于行业、个股间的分化严重，部分个股的估值处于高位。在此情况下，我们面临“好”与“贵”的选择。短期来看，市场对于“流动性”高度关注，宽松的流动性是高估值的支撑。但我们认为，“常识”是我们在投资决策中最重要的原则，好公司估值的扩张并不是无边界的，高估值降低了好公司的预期收益率，同时隐含的高预期增加了股价波动。流动性只是表因，回归常识才是根本，在2021年投资中我们将重点思考估值的性价比，注重规避估值偏异常高的公司。
报告期内基金的业绩表现
2020年度，改革机遇A类份额净值增长率为44.87%，业绩比较基准收益率为15.25%。
2020年度，改革机遇C类份额净值增长率为44.16%，业绩比较基准收益率为15.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们坚持寻找“好物不贵”的标的，寻找具有成长空间和竞争优势的高回报企业。在经济增长放缓的情况下，众多行业进入了集中度提升以及海外市场扩张的成长阶段。特别是2020年疫情拉大了企业间的差异，行业集中度加速提升，细分行业的龙头企业充分受益，这个趋势在未来3-5年中仍将持续。此外，疫情将改变人们的部分行为，我们关注疫情催生的新需求、新模式，这也是我们重点关注的方向之一。因此，我们在“强者更强”与“新兴趋势”两方面去做重点研究，结合企业的估值和合理内在价值做投资决策。部分公司尽管目前估值很高，但是我们仍然纳入重点研究跟踪的范畴，等待市场给予更好的投资机会。
总体而言，2021年选股的难度有所加大，我们将更加勤勤恳恳地挖掘标的，扩大能力圈范围，注重组合的回撤风险，坚守个人投资理念与投资原则，力争为持有人创造更好的回报。