报告期内基金投资策略和运作分析
2017年，投资者坚持价值投资的倾向更为强烈，市场风险偏好继续回落。与以往重视盈利增速相比，更加关注盈利的确定性，同时要求估值匹配度。全年结构分化显著。食品饮料、家用电器等品牌与渠道具有深厚积累、经营稳健的白马龙头在经济结构转型、消费占比提升的背景下迎来业绩与估值的戴维斯双击。强调向保障型产品转型、回归本源的保险股，叠加金融市场利率上行，迎来价值的再发现。钢铁、化工等周期股受益于经济自底部温和复苏、供给侧改革与环保督查严格执行的政策利好，业绩持续超预期带来较大涨幅。银行也同样受益于经济复苏带来的资产质量改善及降息周期结束、货币政策再平衡带来的净息差触底回升，表现优秀。与此同时，基本面改善滞后于周期的纺织服装、商业贸易、轻工制造则走势疲弱，直到临近年末才由于基本面呈现出复苏迹象才有所表现。传媒、计算机、国防军工等估值较高、业绩表现平淡的行业仍在以下跌消化估值。 综合来看，全年白马蓝筹行情显著，沪深300涨幅21.78%、上证综指涨幅6.56%、深证综指跌幅3.54%、创业板指跌幅10.67%。 本基金在年初的周期股行情中逐步兑现收益，增持了盈利预期与估值相匹配的中盘蓝筹，二季度增持了新能源汽车与钢铁产业链为代表的周期股，在三季度后期有所调仓，增持了食品饮料、地产等性价比合适的蓝筹股。出于对流动性管理的需求，全年仓位整体保持中性。
报告期内基金的业绩表现
国泰央企改革在2017年的净值增长率为30.13%，同期业绩比较基准为8.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国内经济整体稳中向好，微观结构上表现出超预期的韧性，政府调控经济周期、稳增长的意图明确，出于防风险的中长期考虑在稳步推动金融降杠杆也展示出高瞻远瞩的战略布局。海外宏观经济复苏势头延续为国内提供了较为温和的环境。从流动性来看，央行扩大定向降准范围表明对实体经济的呵护态度。综上，我们对市场持谨慎乐观的态度，择机适度加仓，重点寻找结构性机会，结合十九大政策导向，关注具备核心竞争力的细分行业龙头。 从中期来看，过去几年经济结构调整初见成效：一方面，产能出清较为彻底的部分周期子行业走出盈利底部，具备明显优势的龙头企业在市场竞争中持续胜出；另一方面，在新兴产业也涌现出一批业绩快速增长、体现出充分市场竞争力的优秀企业。展望远期，投资者期待深化改革为下一个黄金机遇期奠定基础。 我们会在注重控制风险的同时保持开放心态，把握投资机会，努力做到自上而下和自下而上相结合。本基金下一阶段将关注以下几个方面的投资机会：（1）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企；（2）业绩增长确定性强的食品饮料、地产等行业龙头；（3）符合经济结构转型方向的成长性行业，如新能源汽车、环保、电子等；（4）受益于全球经济复苏或国内产能出清的大宗商品，如石油、铜、维生素等。 本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，力争在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。
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