国泰央企改革股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
疫情是全年国内外资本市场最为重要的主线：疫情爆发初期，出于对经济停滞的担心，资本市场出现恐慌甚至流动性危机；随后在强力的货币与财政政策出台后迅速修复。从结构上来看，利率敏感型资产表现占优，如成长股、比特币。中国由于抗疫成效良好，较早进入到经济修复通道，下半年市场风格更为均衡，一些优质蓝筹龙头也有上佳表现。
从全年来看，在一季度疫情初始冲击过后，符合经济转型中长期方向的优质龙头，其行情基本贯穿全年，如光伏、电动车、创新药服务与医疗设备、免税。上半年受益于降息的TMT、防御属性的必选消费品表现良好；下半年，随着经济逐步复苏，可选消费、周期成长开始修复。此外，行业景气度预期扭转的军工也走出凌厉行情。全年表现不佳的板块，主要是不符合经济中长期转型方向的地产、建筑装饰、银行、采掘；还有行业景气度或竞争格局欠佳的通信、纺织服装等。
全年A股主要宽基指数表现，创业板指涨幅64.96%，深证成指涨幅38.73%，沪深300全收益指数涨幅29.89%、中证500涨幅20.87%，上证50涨幅18.85%，上证指数涨幅13.87%。机构风格带来的头部效应较为明显，基金中位数跑赢绝大多数一级行业指数。
我们在二季度的投资策略较为谨慎，更多是考虑绝对收益，错过了半导体与必选消费行情。下半年提前布局的白酒、工程机械、精细化工取得较好表现，但基本没有参与光伏与军工行情，对新能源汽车产业链的选股犀利度也不够，对食品、医药、免税的认识还需加深。
组合全年净值涨幅66.50%，跑赢基准（001626BI.WI）的9.14%，跑赢基金重仓指数（8841141.WI）的46.33%、QFII重仓指数（8841158.WI）的59.51%。
报告期内基金的业绩表现
国泰央企改革在2020年的净值增长率为66.50%，同期业绩比较基准为9.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对A股中长期持乐观态度，核心原因是中国在全球的相对竞争力持续提升、管理层在应对疫情时展现出的远见与定力——这既有利于提升人民币资产的整体估值，也间接推动了居民大类资产配置向权益倾斜。相应，中长期投资主线应是具备绝对竞争力及享受行业成长空间的优秀公司，或是在中长期广阔空间下中短期业绩爆发性强，或是可持续经营假设强。就短期而言，我们注意到优质公司的估值水位普遍较高，也许意味着需要降低收益率预期。
后疫情时代，随着经济逐步企稳复苏，需要关注全球货币政策退出的节奏。国内还需关注信用风险。展望2021年，在“不转急弯”的政策指引下，我们认为节奏把握会比较重要，对应投资难度会加大。
就中长期而言，我们更关注的是投资体系与框架的持续打磨与提升，既包括价值观，也包括方法论。作为倾向于价值风格的投资者，我们在结构剧烈分化的2020年特别是二季度承受了一定压力，也对质量与价格的关系再次进行了反思。
我们在下一阶段对大盘指数的判断是危与机并存，努力寻找把握结构性机会。重点关注方向：1）受益于货币政策回归正常化、满足居民保障与理财需求的保险；2）资产负债表扎实、竞争力持续提升的蓝筹龙头，如工程机械、化工；3）产业升级，初步具备世界级别竞争力或有望加速国产替代，如新能源汽车、电子、工控自动化；4）符合消费升级趋势、业绩增长确定性强，如品牌消费；5）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。
当前内外环境趋于复杂，需要韧性与耐心。我们希望踏实沉心，努力做到扎实研究，在深刻理解商业模式与公司的基础上，利用好中国仍处于中高速成长期、资本市场战略地位提升的历史机遇期，立足于中长期，寻找估值处于合理区间的优秀公司，不限成长与价值，尽量在控制回撤的同时为持有人创造更多回报。
本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造更多价值。