报告期内基金投资策略和运作分析
上半年市场延续了结构分化显著的行情特征，且一二季度风格发生较大转变。一季度主要宽基指数普跌，周期性行业获得明显超额收益。二季度在流动性优于预期的环境下，市场在前期快速深幅调整后整体呈现出震荡上行态势，成长与中小盘风格占优。主要宽基指数区间收益率分化显著：上证50下跌3.90%，创业板指上涨17.22%、中证500上涨6.93%、中证1000上涨6.58%、深证成指上涨4.78%、上证指数上涨3.40%、沪深300上涨0.24%。
从结构来看，赚钱效应主要集中在成长主线的电动车、光伏、半导体，以及周期主线的钢铁、化工、采掘、有色金属，这其中同样有不少机会源于成长主线的衍射。相应，基本面承压行业出现明显负收益，无论是周期性因素所致，还是自身商业模式不够坚实、代表性公司质地一般。
作为偏价值的均衡型风格，我们在上半年结构分化显著的行情中有压力。上半年的操作，主要是继续思考成长与价值的关系，清仓了持股周期较长的金融，增持了成长性仍有较大展望空间的蓝筹，适当增配了半导体与电动车标的以提高组合进攻性。
组合半年净值涨幅5.66%，跑赢基准（001626BI.WI）的3.23%，跑输基金重仓指数（8841141.WI）的5.95%、QFII重仓指数（8841158.WI）的13.54%。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为5.66%，同期业绩比较基准收益率为3.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对A股中长期持乐观态度，核心原因是随着经济结构转型有序推进，中国在全球的相对竞争力持续提升；长远来看，价格终将反映价值。获取价值大致有两种途径，一是错误定价导致严重低估后修复到合理估值，二是内生成长动能持续创造增量。以往A股牛短熊长、波动剧烈，没有充分反映出经济快速增长的基本面，主要原因可能是A股样本代表性不够。注册制推行后，越来越多持续创造价值的优质公司上市，为结构性长牛奠定基础，现在比拼的是投资者价值发现的能力。这必须是一种体系化的能力，否则无法应付众多潜在机会，对平台与个体皆然。
过去很长一段时间以来，低估值蓝筹、高估值景气的分化日趋剧烈，作为比较注重估值、侧重基础价值的均衡型选手，我们一直在反思，特别是对时代的认识、对未来价值贴现的动态评估。我们会继续将工作重心放在价值识别能力的培养与训练上，无论是基于当前严重低估带来的修复，还是基于顺应时代趋势、响应社会需求的成长带来的价值。
我们在下一阶段对大盘指数的判断是谨慎乐观，关注结构性机会。重点方向：1）竞争地位稳固、成长性仍有较大想象空间的蓝筹龙头，如快递、安防、汽车玻璃；2）产业升级，初步具备世界级别竞争力或有望加速国产替代，如新能源汽车、电子；3）符合消费升级趋势、业绩增长确定性强，如品牌消费；4）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。
管理层与全社会站在一起，积极引导转型；居民大类资产配置向权益倾斜；越来越多优质标的登陆A股。这些是我们面临的有利环境，希望能够踏实沉心，努力做到扎实研究，在深刻理解产业趋势与公司的基础上，立足中长期，寻找估值处于合理区间的优秀公司，不限成长与价值，尽量在控制回撤的同时为持有人创造更多回报。
上半年在一些不得不优先应对的外因扰动下，我们所管理组合的业绩表现不尽如人意，远没有达到内心期许，辜负了客户的信任与期待，在此表示郑重与诚恳的歉意。我们将争取更有效地分配时间，强化工作方法锐度，希望有所追赶与弥补。
本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造更多价值。
粤公网安备