报告期内基金投资策略和运作分析
2021年A股结构分化显著：一是体现在风格上，主要宽基指数中，领涨的是中证1000（涨幅20.52%）、中证500（涨幅15.58%）、创业板指（涨幅12.02%），领跌的则是上证50（跌幅10.06%）、沪深300（跌幅5.20%）。二是体现在行业上，领涨的是新能源汽车、光伏风电，其次是周期性行业，如采掘、钢铁、有色金属、基础化工，这些周期性行业的机会主要源于两项因素，一是能耗双控引起的供给收缩，二是新能源汽车、光伏等下游需求爆发，两者引致的供需不平衡都带来产品价格暴涨，后者同时还有量增逻辑，因而行情演绎得更充分更有持续性。
全年比较重要的两个胜负手，一是年初白酒为代表的漂亮50冲顶；二是4月后逐步开启的新能源汽车，新车型陆续上市带来终端需求持续超预期，带动了从上游周期品到中游材料及电池厂再到下游整车厂的全产业链机会，再往后延伸到光伏、风电、绿电、新型电力系统等，可以说，碳中和之下的成长主题是全年最重要的投资线索。而同样受益于碳中和的煤炭钢铁等则由于受政策扰动明显而呈现出宽幅震荡的走势。此外还有一些相对独立的结构性机会，如半导体、海运。与此同时，经济自疫情复苏后开始新一轮衰退，消费持续走弱。
2018年以来，国内外市场波动性较之前有明显提升，市场反应速度与轮动加快，同时贸易战令市场看到产业突围的重要性，对行业景气及企业成长赋予了更高权重。我们在面临一些新出现的产业趋势投资机会时出手不够果断坚决，当然背后更深层次的原因是我们没有做好足够的准备：既应更快识别出基本面发生的重要变化，又应能够将识别出的基本面变化迅速转化为投资成果。
组合全年净值跌幅7.19%，跑输基准（001626BI.WI）的8.77%，跑输基金重仓指数（8841141.WI）的4.9%、QFII重仓指数（8841158.WI）的10.01%。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-7.19%，同期业绩比较基准收益率为8.77%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对A股中长期持乐观态度，核心原因是中国在全球的相对竞争力持续提升、管理层展现出的远见与定力——这既有利于提升人民币资产的整体估值，也间接推动了居民大类资产配置向权益倾斜。相应，中长期投资主线应是具备绝对竞争力及享受行业成长空间的优秀公司，或是在中长期广阔空间下中短期业绩爆发性强，或是可持续经营假设强。就短期而言，我们注意到优质公司的估值水位普遍较高，也许意味着需要降低收益率预期。
展望2022年，外围可能会更动荡：疫情后的全球放水推升通胀，主要经济体开始进入到货币收缩期；内部也有不少挑战，主要集中在稳经济与产业突围。转型是相当长一段时间的国内政策主线，此前的金融降杠杆、房地产三道红线都是为了推动中长期的转型，在经济下行期出台的稳增长政策也是为转型创造更好条件，消费升级是结果，产业突围是出路。我们会在原有投资框架体系中更多思考成长作为价值创造来源的重要意义，持续打磨与提升。
我们在下一阶段对大盘指数的判断是谨慎乐观，关注结构性机会。重点方向：1）竞争地位稳固、成长性仍有较大想象空间的蓝筹龙头，如快递、手机出海品牌商；2）产业升级，初步具备世界级别竞争力，如新能源汽车、光伏、消费电子；3）符合消费升级趋势、业绩增长确定性强，如品牌消费；4）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。
当前内外环境趋于复杂，需要韧性与耐心。我们希望踏实沉心，努力做到扎实研究，在深刻理解商业模式与公司的基础上，利用好中国仍处于中高速成长期、资本市场战略地位提升的历史机遇期，立足于中长期，寻找估值处于合理区间的优秀公司，不限成长与价值，尽量在控制回撤的同时为持有人创造更多回报。
本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造更多价值。
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