国泰央企改革股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年2季度，市场先扬后抑波动巨大，市场不同风格之间继续出现显著的结构性分化。最终沪深300在收出长上影线的前提下季度下跌2.1%，创业板指下跌7.4%，中证2000下跌2.9%，微盘股指数下跌12.3%，万得普通股票型基金指数下跌2.5%，红利指数上行1.1%。我们的组合配置方向偏向大盘价值风格，但考虑到基本面的运行以及和其他板块的相对收益，我们已经于2-3月陆续将红利类持仓进行兑现，切换至非银、消费等央国企标的，最终2季度全季下跌3.5%，排名中游，上半年整体排名25%分位数。
上半季，国内经济超预期、新“国九条”落地，外资大幅流入人民币资产；下半季，随着美联储偏鹰派言论、欧美对部分产品加征关税、汇率贬值等外部因素扰动，以及国内金融数据指向内需仍然偏弱，叠加拥挤度来到一个相对偏高位置，行业轮动加速，市场持续调整。回头看，二季度国内经济基本延续了“外需好于内需、生产强于消费”的结构，同时仍然面临实体信心不足、地产持续下行的压力。经济亮点是全球补库下的制造业生产和出口改善，但是内需依然非常疲软，尤其是基建和地产投资增速不佳。
报告期内基金的业绩表现
本基金A类本报告期内的净值增长率为2.24%，同期业绩比较基准收益率为5.59%。
本基金C类本报告期内的净值增长率为1.97%，同期业绩比较基准收益率为5.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为，最值得关注的指标是生产数据和价格数据的背离，不管是中国还是美国，都感受到了生产的不强势和价格的强势（中国的价格强势体现在中上游利润占比持续高位），也就是说多数资源品价格的强势欠缺需求的支撑，一方面原因是供给叙事超越了需求叙事，主导着价格水平，另一方面也是超额的流动性推动，体现在强金融属性的大宗品相对弱金融属性的大宗品走势更强。但没有需求的涨价难以持续，终究下游的疲弱会向上传导拉低原材料价格，重新定义利润在行业中的分配格局。同时，银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大。可以看到，当前万得全A股权风险溢价处于2010年以来90.2%分位，沪深300股息率与10年期国债利率比值处于2010年以来99.8%分位。央行连续表态中长期利率与经济运行不匹配，面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，并会在必要时卖出国债。这都指向着滞涨复合衰退的市场叙事是有悖于政策出发点的。
据此，我们持续看好权益市场的风险偏好提升，配置非银、军工、消费等板块。