华商信用增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年1季度债券收益率曲线呈平坦化上行。央行两次上调逆回购及SLF、MLF利率，货币市场资金持续偏紧，短端利率上行压力加大。中国经济基本面稳定，工业品涨价推升通胀预期，美联储再度加息，叠加MPA考核等监管因素，债券市场总体呈弱势格局。 2季度以来，监管机构强化“去杠杆、强监管、防风险”。中国宏观经济数据仍处于较高位置。在较好的基本面支撑下，不断加强的金融监管成为市场关注焦点。同时，有利于市场的积极因素也在累积。决策层发出监管政策不能叠加等积极信号，市场资金面也逐步走向稳定，市场出现了短暂的交易性机会。 3季度债市呈窄幅震荡走势，尚未出现趋势性行情，曲线总体小幅变陡。全国金融工作会议确定服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，市场对未来金融业发展的预期进一步明确。中国经济具有较强韧性，周期品价格涨幅较大，基本面并不支持债市持续向好。8月份以来，市场流动性出现明显收紧，债市出现下跌。 4季度债券市场总体表现较弱，长端利率债跌幅明显，尤其是11月以来，债券市场呈加速下跌态势，收益率上行突破年内高点，并不断创出新高，市场悲观情绪浓重。中国经济和金融数据较好，通胀预期有一定上升。市场对十九大后金融监管预期有所增强，推升了后市的不确定性预期。中央经济工作会议为2018年经济工作指明了方向，防范金融风险成为首要任务。11月中旬监管层推出资管新规征求意见稿，其中重点在于打破刚兑以及净值化管理，市场对于未来债市的预期进一步复杂化。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年12月31日，华商信用增强债券型证券投资基金A类份额净值为1.056元，份额累计净值为1.056元，本年度基金份额净值增长率为-0.75%，同期基金业绩比较基准的收益率为-0.34%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率0.41个百分点；华商信用增强债券型证券投资基金C类份额净值为1.046元，份额累计净值为1.046元，本年度基金份额净值增长率为-1.13%，同期基金业绩比较基准的收益率为-0.34%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率0.79个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后期，我们认为中国经济增长的韧性依然较高，短期来看经济基本面稳健，通胀预期上升，且强监管、防风险仍为未来金融工作的重要任务，债券市场缺乏持续向好的基础，其交易机会仍需要等待。中期来看，从估值角度看，债券收益率处于历史较高水平，已具备一定投资价值；从基本面角度看，中国经济潜在增速下降，地产、基建投资难以维持较高的增速，金融监管中长期看有利于标准资产，从而对债券市场形成利好。股票市场方面，预计未来股市呈现结构性行情的概率较大，业绩、估值是重要参考因素，行业配置上消费和金融板块具有相对投资价值。