华商信用增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年中国制造业PMI和工业增速等宏观经济指标反映中国经济增速仍处于合理区间，一季度GDP同比增长6.8%，二季度GDP同比增长6.7%，边际上看，中国投资和社会融资增速出现一定下降，信用环境偏紧。从政策层面看，4月份央行降低存款准备金率1个百分点以替换MLF；6月份美联储如期上调基准利率，中国公开市场利率并未发生调整，同时中国央行再次下调了存款准备金率；政治局会议提出“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”；监管层发布资管新规，基本符合市场预期。总体上看，中国宏观金融政策在经济出现下行压力背景下，为稳定经济增长，防范金融风险营造较好的货币环境。对基本面和货币政策的预期导致长端无风险利率易下难上。中美贸易问题是上半年宏观经济的一大焦点，其导致金融市场避险情绪增加，风险资产价格受影响较大，叠加中国内部去杠杆的货币金融环境，A股调整幅度较大，债券市场总体表现较好。操作上看，本基金在上半年维持了较高的债券仓位，债券持仓以高等级信用债为主，一季度股票仓位适中，行业以消费和金融为主，二季度股票仓位下降。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年6月30日，华商信用增强债券型证券投资基金A类份额净值为0.865元，份额累计净值为0.865元，本报告期内基金份额净值增长率为-18.09%，同期基金业绩比较基准的收益率为4.35%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率22.44个百分点；华商信用增强债券型证券投资基金C类份额净值为0.855元，份额累计净值为0.855元，本报告期内基金份额净值增长率为-18.26%，同期基金业绩比较基准的收益率为4.35%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率22.61个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
前瞻的看，中国信用环境明显收缩，新增社会融资总量下降，实体经济融资利率仍然较高，未来中国经济或难以维持较高的增速，经济下行的风险有所增加。预计短期内中国面临的内部经济金融约束，以及外部贸易环境约束难以改变，债券信用环境难以改善，利率债预计相对表现较好，中低等级信用债以及权益类资产会承受一定压力。