华商信用增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年经济增速在季度间切换，一季度政策发力，经济经历了一个冲高的过程；二季度稳增长力度减弱，增速上升势头未能持续。通胀走势有一定分化，猪肉和鲜果推升食品价格带动CPI冲高；工业品价格小幅走弱，PPI同比增速下降；房地产、股票等资产价格普遍上涨。货币政策灵活又不失定力，政策在收和放中切换，但始终有顶和底 。一季度信用扩张略超预期，二季度信用环境回归合理状态，虽有实体经济需求的季节性因素，但也反映出一定的政策取向。二季度根据国际形势以及国内金融市场变化，央行实施降准，并保持流动性合理充裕。上半年货币环境始终处于受控状态，货币增速并未脱离年初目标。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商信用增强债券型证券投资基金A类份额净值为0.877元，份额累计净值为0.877元，基金份额净值增长率为3.54%，同期基金业绩比较基准的收益率为2.07%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.47个百分点。 截至本报告期末华商信用增强债券型证券投资基金C类份额净值为0.864元，份额累计净值为0.864元，基金份额净值增长率为3.47%，同期基金业绩比较基准的收益率为2.07%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.40个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经济依然面临下行压力，通胀压力在下半年有所减轻。出口的负面影响可能会逐步显现，中长期关注产业链的转移。地产在上半年支撑经济，下半年地产投资增速面临一定下行压力，一方面是地产政策的调整，另一方面在于销售对投资的传导。在经济增速和通胀缓慢下行背景下，政策的多目标性决定了政策对于经济缓慢下行的容忍度增加，货币政策将保持稳健，不会大水漫灌，但托底经济仍是最重要的目标，对冲政策预计还将出台，市场流动性状况预期相对乐观。 债券存在机会，由于宏观经济预期下降，政策放松预期上升，无风险利率存在下行空间，但考虑到债券收益率处于较低位置，下行的空间不宜预期太高。盈利预期和风险偏好是影响股票市场两个因素。盈利方面看，实体经济兑现较好盈利预期的概率较低，股票市场还是难以出现超越宏观的表现。风险偏好方面，如果货币政策保持定力，叠加贸易问题和经济预期，风险偏好恐怕难以大幅提升。 本基金在二季度继续保持稳健的投资策略，股票和债券的换手率较低，股票仓位维持在中性水平，股票配置以大盘股票为主，行业相对分散，债券以高等级资质为主，债券久期维持在1至2年。二季度债券有一定量的到期，基金再配置了一些优质公司债。