华商信用增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年，债券市场呈现震荡下行走势。一季度，债券收益率快速上行。进入21年，随“永煤事件”对市场冲击告一段落，央行阶段性收紧流动性，市场对资金面预期转向谨慎，引发利率调整。4月到7月，收益率震荡下行。这段时间资金面平稳宽松，央行并没有因为PPI上行而采取紧缩政策，并且在“资产荒”的背景下，机构配置压力较大，配置力量带动收益率震荡下行。7月份，央行意外降准使债券收益率出现新一轮加速下行，并且监管对地产管控等政策也加剧市场对经济的担忧。8月到10月，收益率震荡上行。一方面，市场预期的货币宽松并未继续，利率缺乏继续下行的动力；另一方面，9月份的能耗双控及地产信用风险使市场形成“类滞涨的担忧”，收益率震荡上行。年底，收益率重回下行。拉闸限电及地产数据快速下行引发市场对于经济失速的担忧，随着发改委出台“限价政策”，通胀压力逐渐缓解，市场更多聚焦基本面的下行。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年12月31日，华商信用增强债券型证券投资基金A类份额净值为1.423元，份额累计净值为1.423元，基金份额净值增长率为33.49%，同期基金业绩比较基准的收益率为5.65%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率27.84个百分点。
截至2021年12月31日，华商信用增强债券型证券投资基金C类份额净值为1.387元，份额累计净值为1.387元，基金份额净值增长率为32.98%，同期基金业绩比较基准的收益率为5.65%，本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率27.33个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从各省两会出台的经济目标来看，22年GDP目标可能在5.5左右，目标不算低，但当前地产快速下行的趋势没有得到明显缓解，基建在“隐性债务”的约束下，也难超预期，市场对稳增长的效果还存在一定分歧。后续要重点跟踪稳增长政策的落地以及经济、金融数据的兑现。当前环境下，配置思路以均衡为主。
债市方面：从估值角度来看，当前无论是绝对利率还是利差都已经处在低位了，向下空间不大，但时间上可能还未到拐点。后续要跟踪经济和金融数据的落地，短期利率处于底部徘徊阶段的可能性大。后续若有更有效的政策落地，利率可能会出现调整。
股市方面：全球经济复苏不确定性的上升和国内经济下行压力的持续，导致股市盈利的不确定性增加，但稳增长政策也正在逐步明确，有助于利率预期和风险偏好的企稳，预计今年市场整体上还是以震荡为主，要精选板块和个股。后续我们要重点跟踪稳增长政策的落地以及经济、金融数据的兑现。当前环境下，配置思路以均衡为主。
本基金债券资产配置主要以中短久期的债券为主，投资信用评级以AAA为主，严格控制信用风险，并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。