报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，国内经济弱复苏，美国进入加息后半段，国内货币政策宽松，整体A股市场风险偏好不低，但依旧呈现存量博弈的状态，AI是唯一持续性方向，其他如中特估、顺周期也有阶段性表现。
整个医药板块上半年呈现先扬后抑的表现，中信医药指数上半年下跌4.84%，但内部分化显著：
复苏资产，年初随着国内疫情放开强劲反弹，后续市场不断降低对国内经济的复苏预期，开始持续回调，特别是院外可选医疗。但院内复苏基于其刚性复苏的确定性高，相对强势；
中药资产，年初短暂消化了疫情获益，随着政策的支持，一季报业绩的确定性，以及整个市场中特估的情绪，股价表现亮眼，特别是一季度超预期的部分国企改革标的，后续因为阶段性涨幅较大，对部分公司二季度业绩的担心，以及整个医药板块持续下跌，板块出现调整，但依旧是上半年医药板块表现最好的细分领域；
创新资产，年初预期美联储加息进入尾声，创新药包括CXO都有不错的反弹，后续随着美联储加息节奏超预期，以及业绩及订单低预期，CXO持续走弱。5月下旬ASCO摘要出来，因短期缺乏催化，同时有些公司部分产品的进度低预期，以及相对AI没有比较优势，创新药开始持续调整，只有一些院内强复苏的仿创药和创新器械相对强势；
本报告期，本基金基金经理沿着复苏、中药、创新三条主线精挖个股，基于对短期业绩的确定性调整仓位。基于对宏观经济弱复苏、中药政策的支持力度强，业绩确定性高，以及院内刚性复苏确定性高的判断，在报告期内重点减配了院外可选消费医疗，增配了中药板块，特别是国企改革相关，以及一些院内刚性复苏领域的标的，包括仿创药和创新器械。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.671元；本报告期基金份额净值增长率为6.37%，业绩比较基准收益率为-4.44%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
回顾上半年医药板块的表现，复苏、中药、创新，这三个方向本基金管理人整体判断正确，1-5月份基金的业绩表现也都如实反映了趋势。但整体A股市场依旧是存量博弈，随着市场不断降低国内经济的复苏进程，同时医药板块相对AI也没有比较优势，所以6月份之后医药板块的调整幅度还是超出基金管理人的预期。
当前时点，本基金基金经理对医药板块未来的投资相对乐观，认为机会大于风险：其一，目前中信医药指数又一次跌到接近2022年9月调整低点，相当于从21年7月以来，医药板块调整已经接近2年，估值风险已经充分释放；其二，疫情结束，居民的诊疗活动将恢复正常，为整个医药板块注入长期稳定刚性需求，背后的逻辑是人口老龄化以及健康意识及消费能力的提升（基于1962年开始的生育高峰，2022年开始我国每年将新增1000-1500万的60岁以上的老人，这一趋势将持续十年，老年化所催生的健康医疗需求将为行业提供持续景气）。其三，医药政策已经进入集采后周期，对医药板块大的冲击已过，且有回暖迹象，7月4日出台的创新药医保续约谈判政策也是很好的证明。
但结合宏观经济复苏周期，医药板块各个细分板块的产业周期，政策周期，本基金基金经理认为今年下半年，医药板块的机会依旧是结构性的个股挖掘，重点关注的方向是复苏，以院内刚性复苏为主；中药，以国企改革以及基药目录为主，重点关注业绩的持续性；创新，以院内刚性复苏的仿创药、创新药，创新器械为主。力求挖掘有长期成长逻辑（符合人口老龄化的大趋势），并且能够与短期业绩形成正反馈的优质个股。
粤公网安备