宝盈医疗健康沪港深股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年度,A 股市场开年第一个月快速、深幅下跌,此后全年呈现为逐步震荡筑底、企稳盘升的态势。报告期内,上证指数下跌 12.31%、沪深 300下跌 11.28%、中小板指数下跌 22.89%、创业板指数下跌 27.71%。同期,申万生物医药指数下跌 13.46%。整体上看,医药行业表现优于中小板及创业板指数,但负于沪深 300指数。本基金在报告期内获得收益为-14.05%,负于申万生物医药指数同期表现。
本基金属于医药行业股票投资基金,按照基金契约与法规规定,在本报告期内,重点投资行业限定于医疗健康产业,并基于行业的发展前景分析,投资了部分 TMT、环保和新能源汽车企业。
报告期内,行业政策频出,“医改”向深水期大步迈进, “三明医改经验”有向全国推广的趋势,三明医改经验推广将加速我国分级诊疗和医保控费的发展,催化医药商业企业模式再造及升级。 中央全面深化改革领导小组于 12月 30日审议通过《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》。要求改革完善药品生产流通使用政策,严格药品上市审评审批制度,加快推进药品质量和疗效一致性评价,有序推进药品上市许可持有人制度试点、推行药品购销“两票制”改革等。
仿制药一致性评价促使医药行业优胜劣汰,行业集中度有望提升,优质仿制药生产企业、研发和资金实力较强的大型龙头企业有望受益;审评审批制度的完善也有助于减少不合规的药品注册申请,防止评审任务积压,加快创新药、优质仿制药评审进度,自主创新能力强的企业将迎来利好;药品上市许可持有人制度试点的推出使大型医药企业可以充分利用行业内闲臵产能将产品外包生产,减少自身资本性支出,将更多的资源集中到研发领域。
医保基金体系建设上, 2016年 1-11月份城镇基本医疗保险基金收入继续保持超过支出增速态势,收入 11,183亿元,增速 14.47%,支出 9,065亿元,增速 12.35%;商业健康险从 2012年862亿增长到 2016年 1-11月的 3,842亿元,正在成为医药健康新的支付方。整体上分析,医保基金体系的积极增长进一步增强了行业持续成长的动力。
行业数据上,截止 2016年 11月医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为 25089亿元、2651亿元,同比增长分别为 9.7%、15.3%,利润增速显著高于收入增速。从行业整体的经营数据来看,认为行业的基本面逐渐转好,有利于医药行业在资本市场的表现。
本基金认为:医疗健康行业是一个创造财富、积累财富的典范行业。医疗技术的进步、人口老龄化进程、国民财富的增加以及国家医保政策的实施是推动这一行业持续、稳定发展的强大内生动力。当下,国家医改深入推行,其中的产业政策虽对行业发展有结构性影响,但不改其长期增长趋势。基于以上认知,本基金的投资策略是:通过自上而下的研究,选择行业景气高、符合技术进步与盈利模式演化趋势的子行业为重点投资领域,并通过考量企业的收入增速、利润增速等财务指标,以及盈利模式的稀缺性等分析来锁定具体的目标企业。具体实践上,本基金在报告期内重点投资了精准医疗、养老康复、医疗服务、血液制品、医药商业和糖尿病治疗产业链等行业景气度高的子领域,相反对受产业政策负面影响较大的制药行业持较为谨慎的投资态度。
基于医疗健康行业的长期、稳定增长特征,本基金主要通过长期持有优质企业为投资手段、以实现分享企业增长成果的投资目标。
报告期内基金的业绩表现
本基金在本报告期内净值增长率是-14.05%,同期业绩比较基准收益率是-8.97%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
当下我国已是全球第二大经济体,全球经济再平衡、人口老龄化到来、劳动力成本持续上升等众多因素都在驱使我国宏观经济的潜在增长率下台阶、都在驱使我们进行产业升级和经济增长模型的调整。我国经济的“新常态”将会持续一个时期,这是事物发展的客观规律,因此我们无需对这一阶段的经济增速过度担忧。相反,经过这一阶段的调整与基础夯实之后,我们相信国家的经济将进入新的健康、持续增长期。
就证券市场而言,认为经过 2016年的深幅调整,证券市场所蕴含的系统风险已得到显著释放,但由于宏观经济仍处调整阶段,并不支持“系统性牛市”的到来。结构性的投资机会主要存在于供给约束下,部分周期性行业的景气度回升,如石油化工和造纸等行业;军工、医药、环保等内生动力较强的行业。同时,国企混改、PPP 、一路一带等将是重要的投资主线。
就医药行业而言,如上文所述,医疗健康行业是一个创造财富、积累财富的典范行业,她拥有良好的、持续、稳定发展的强大内生动力。国家统计局的数据也进一步显示,虽然现阶段行业受到“医保控费”等多方面因素的影响,但其收入增速仍在国家经济的所有一级行业中排名第三。
认为该行业的长期投资价值是确定的,同时精准医疗、养老康复、医疗服务、血液制品、医药商业和慢病管理等领域更具有显著、持续和巨大的产业发展空间。