国寿安保核心产业灵活配置混合

报告期内基金投资策略和运作分析
1.宏观经济分析国外宏观经济方面,世界经济仍处于分化调整期。发达经济体内部,美国好于欧日,经济增长有所加快,能源价格的拖累逐步消除,核心 PCE 同比回升,就业市场持续改善,失业率下行。欧元区动荡加剧,复苏基础尚待巩固。新兴经济体中,中印好于其他,贸易保护主义抬头,部分新兴经济体面临更多挑战。
国内宏观经济方面,包括 GDP 增速、工业增加值增速等总量指标,在年初经历了一次下行后,基本上处于平稳的走势。虽然经济总量上比较平稳,但 2016 年宏观经济结构上分化显著,房地产销售增速大幅回升,并带动新开工面积和房地产开发投资增速回升;基建投资增速维持高位;受需求回暖以及供给侧改革影响,大宗商品价格出现了显著上涨,并向中游行业传导,带动 PPI 同比增速快速上行,结束了此前三年多的通缩环境。16 年工业企业利润总额增速 8.5%,较 15 年由降转增并大幅回升。
2. 市场回顾2016 年股票市场经历了估值体系的分化与重建,一季度市场经历了熔断,上证综指从 3600 点下跌至 2600 点附近。此后二、三季度市场震荡上行,进入四季度市场在少数权重股的拉动下持续上涨,以上证 50 为代表的大盘蓝筹股表现出显著的超额收益,而创业板指数在经历了二、三季度的盘整后在四季度末经历了一波快速下跌。从全年来看,上证 50 指数下跌 5.53%,中证 100 指数下跌 7.5%,创业板指数下跌 27.71%。按照申万一级行业分类,食品饮料、建材、建筑等行业相对收益显著。
3. 运行分析国寿安保核心产业基金在成立之初,采取相对稳妥的建仓策略,随着安全垫的抬升,3 季度起逐步提高了权益仓位的比例。组合配置均衡,在以泛消费和价值成长为主线的基础上,适度增加了化工、机械、电力设备、金融等行业的配置,兼顾了周期与蓝筹风格。在行业配置上,配置比例相对较高的有医药、食品饮料、汽车、机械等。截至 2016 年 12 月 31 日,基金组合中持有的股票市值占资产净值比例为80.38%,持有的债券市值比例为 2.64%。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016 年 12 月 31 日,本基金的单位净值为 1.029 元,本基金的累计单位净值为 1.029 元。年度内本基金份额净值增长率为 2.90%,同期业绩比较基准收益率为7.96%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从宏观流动性来看,全球主要发达经济体的货币政策出现了边际上的变化,美国、欧洲和日本的长期国债利率均出现了上升。中国央行也进行了锁短放长的操作,市场利率缓慢抬升。与此同时,从企业的盈利端来看,随着供给侧改革的有效推进以及市场的自然出清,实体经济得到了一定程度的改善,企业效益提升,工业企业的资产负债表得到显著的修复。整体来看,A 股市场或将面临企业盈利修复而市场流动性偏紧的组合。
基于以上判断,我们认为后市仍处于震荡分化状态,企业盈利的重要性显著提高。在后期组合自下而上选股的过程中,将更加注重估值与盈利增长的匹配度。