报告期内基金投资策略和运作分析
1.宏观经济分析国外经济方面，尽管美国经济复苏步伐有所放缓，但全球主要经济体经济持续复苏的趋势未变。美国就业市场持续改善，总体通胀及核心通胀持续下滑并低于2%的通胀目标，暗示了加息节奏可能慢于预期，美元指数处于低位。欧元区经济基本面不断改善，制造业PMI指数上行但通胀水平不高。全球货币政策仍在退出途中。国内经济方面，一季度GDP增速6.9%，达到近两年的最高水平，二季度GDP同比增长6.9%，增速与一季度持平。与此同时，受原油价格下降和农产品价格下降等因素影响，CPI仍维持在低位。从企业盈利端来看，随着供给侧改革的有效推进以及市场的自然出清，实体经济得到了一定程度的改善，企业效益提升，工业企业的资产负债表得到显著的修复。从流动性方面看，国内处于金融去杠杆阶段，流动性难以出现趋势性的宽松。整体来看，A股市场仍面临企业盈利修复而市场流动性中性的组合。2.市场回顾回归基本面主导的方向始终贯穿2017年上半年，估值体系的分化和重构仍是市场的主旋律。进入二季度，金融去杠杆加速驱动利率上升抑制了A股估值水平及风险偏好，市场交易呈现高度集中化的趋势，市场热点集中聚焦在食品饮料、家电以及消费电子等业绩增长稳定的龙头白马上，而周期与计算机、传媒等高估值板块都出现了较大幅度的调整。3.运行分析从本基金操作来看，上半年保持了中高仓位。一季度，基于对市场结构性机会的判断，组合显著增加了中游行业的配置，在具体标选择上更加注重企业盈利的改善。二季度，核心产业基金增强了组合自下而上个股的配置，行业、个股配置相对分散，未能集中持有消费蓝筹，导致净值表现相对落后。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.080元；本报告期基金份额净值增长率为4.96%，业绩比较基准收益率为6.30%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，房地产销售下行向投资端的传递以及基建进入小幅放缓趋势对经济或将带来拖累，但整体看下行的斜率会比较平缓。消费、出口、制造业表现健康，预计宏观经济、企业盈利仍会表现出显著的韧性。我们认为股票市场仍处于震荡分化状态，企业盈利的重要性显著提高。在后期组合自下而上选股的过程中，将更加注重估值与盈利增长的匹配度。本基金一方面会保持低波动率、低估值品种的配置，以降低组合的波动率和估值水平。另一方面，继续寻找一些估值基本调整到位，且符合未来产业发展趋势，具备显著竞争力的先进公司。
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