中邮纯债聚利债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
投资运作方面，2020年上半年，年初突如其来的疫情打破了去年四季度开始的弱复苏情形，为应对疫情冲击，货币政策和财政政策双松，资金面极端宽松，各类债券收益率在节后开市大幅下行，之后进入震荡区间。进入二季度以后，国内疫情控制效果显著，虽偶有零星爆发，但整体复工复产力度加强，并未影响经济基本面边际好转。同时积极财政政策下利率债供给同比大幅增多，央行政策关注点转向治理宽松后遗症及珍惜政策空间，货币政策重回正常化，债市情绪受到较大打压，债券收益率相较一季度低点大幅回升。市场普遍预期来看，海外疫情仍在恶化，国内经济复苏初期仍面临较多阻力，货币政策仍会维持相对宽松格局，且目前的经济基本面下债券收益率也很难大幅向上突破疫情前的位置。二季度以来，我们降低了长久期利率债的仓位，控制整体组合久期减少了回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末中邮纯债聚利债券A基金份额净值为1.1110元，累计净值为1.2236元，本报告期基金份额净值增长率为2.72%；截至本报告期末中邮纯债聚利债券C基金份额净值为1.1005元，累计净值为1.1590元，本报告期基金份额净值增长率为2.53%；同期业绩比较基准收益率为1.16%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年下半年，预计海外疫情仍将持续，欧洲恢复程度好于美国，弱美元周期下大宗商品的价格有一定的上行压力，但全球总需求仍受疫情影响处于低位，原油价格受地缘政治影响难以大幅上行，整体看PPI年内回正并对货币政策造成掣肘的可能性较小。国内方面，二季度复工复产的顺利进行使得货币政策重回常态化区间，工业生产恢复程度较好，但下半年经济基本面的复苏仍有较大阻力，CPI受去年高基数影响仍有下行空间，目前的经济复苏程度不足以带来收紧货币政策的压力，改善主要发生在逆周期和上游供给收缩领域，就业和消费等顺周期领域的复苏才是经济基本面恢复的核心。未来一段时间仍将处于政策观察期，资金面有望保持围绕公开市场价格中枢震荡格局，短端利率继续上行的空间较小，长端方面，常态化货币政策下利率债的短期供给放量仍将对长端利率的走势造成影响，但利率长端大幅高于疫情前的状态难以持续。