中邮纯债聚利债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
年初新冠疫情导致经济停摆，货币和财政双松的逆周期政策下债券市场收益率大幅下行，本基金适度提高了组合久期，增配了部分3-5年利率品种，4月份国内疫情初步得到遏制，货币政策逐步回归常态化，央行治理资金控制和压降结构性存款给债券短端带来一定冲击，本基金适当调降仓位。三季度经济复苏由地产和基建投资拉动转向海外疫情导致的海外供给缺失下的外需走强，四季度信用风险爆发降低了市场信用风险偏好，利率债表现偏强，本基金增配了长久期利率债，进一步提高组合流动性，取得了较好的效果。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末中邮纯债聚利债券A基金份额净值为1.1232元，累计净值为1.2358元；本报告期基金份额净值增长率为3.85%；截至本报告期末中邮纯债聚利债券C基金份额净值为1.1112元，累计净值为1.1697元；本报告期基金份额净值增长率为3.53%；同期业绩比较基准收益率为0.16%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
整体而言，2021年基本面仍处于复苏周期中，预期经济增速前高后低，在二季度前后可能出现较为明显的拐点。简要来说，投资方面：房地产投资虽逐步走弱但因存在惯性，在二季度之前韧性仍强，二季度后可能存在拐点；基建投资表现较弱，明年亦不会有明显起色；制造业投资和消费在二季度之前预期仍处于持续修复状态；贸易方面：供需错位、外需较强，出口在二季度之前保持韧性；金融数据中，社融在今年见顶，但结构仍然较好，随着逆周期调节政策退出明年将持续缓慢走弱；通胀方面，CPI明年同比小幅回升但受基数和猪周期影响，无太大上行压力；PPI随着商品价格走强，负增长持续收窄将在明年上半年转至正值，大概高点出现在二季度初左右。一般而言，PPI的高点领先于10年国债的高点一季度左右。
货币政策保持中性紧平衡状态、“不缺不滥”、精准滴灌、以稳定宏观杠杆率为主要目的，防范系统性金融风险的发生。财政政策恢复常态化，降低赤字率、减少专项债或特别国债的发行。整体处于中性货币政策的信用收缩环境，政策不急转弯以稳为主。
短期看，年初偏松的货币政策，叠加配置力度较强且债券供给不足，造成了去年12月下旬开始的一波行情，绝对收益和利差又拉回相对低位。同时，在信用冲击之后，监管层的一系列稳定市场措施使得信用情绪得到了较大的修复，在普遍的抢跑预期下，一季度前后，预期可能存在利率阶段性的回调，后续随着基本面逐步下探，利率可能出现震荡下行的趋势性行情。全年来看利率债投资存在大的波段机会。