中邮纯债聚利债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年经济增长乏力，实际GDP同比增长3%，固定资产投资同比增长5.1%，社零同比增长-0.2%。具体来看，上半年经济开局良好，但随后面临疫情、高温、地产断供风波、地缘政治等多重冲击，下行压力较大；8月中旬以后，稳增长被放到了更加突出的位置，货币政策宽松、财政强调落实；二十大后，稳增长诉求进一步增强，疫情防控政策放松、地产救助“第二支箭”和“第三支箭”陆续落地、央行降准，这些举措在很大程度上扭转了市场预期。虽然疫情扩散仍然严重影响了年底的经济，但基本上是在向着正常化推进。
对债券市场来说，行情主要围绕地产和疫情两条主线展开，在相关政策的预期、推进与验证中反复博弈，可观测性大幅下降。具体地，2022年上半年利率债窄幅震荡，10年国债运行在2.68%-2.85%之间，10年国开债运行在2.93%-3.15%之间；三季度随着资金宽松、稳增长不及预期以及超预期降息，债券市场大幅上涨，10年长债利率创下年内新低；11月份随着疫情防控政策转向以及地产救助政策持续落地，债券市场出现快速调整。全年来看，10Y国开下行1BP，基本是在2.95%附近上下15BP波动，空间狭窄，交易难度较大；短端表现略微好一些，1Y国开下行8BP。资金面在二季度以后总体上非常宽松，全年DR001均值为1.54%，DR007均值为1.95%，年内大多数时候杠杆策略由于久期策略。
本基金为利率债主动管理产品，报告期内跟随基本面、资金面变化灵活调整产品参数，积极把握波段交易机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末中邮纯债聚利债券A基金份额净值为1.0928元，累计净值为1.3024元；本报告期基金份额净值增长率为2.39%；截至本报告期末中邮纯债聚利债券C基金份额净值为1.0841元，累计净值为1.2296元；本报告期基金份额净值增长率为2.11%；同期业绩比较基准收益率为0.19%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着全国疫情感染人数达峰、地产支持政策持续推出，2023年国内经济爬坑修复的大方向基本是确定无疑的，值得讨论的是高度问题。考虑到房地产行业高周转模式基本宣告结束，开发商投资意愿不足；考虑到地方政府财力有限，经济托举空间不大；考虑到疤痕效应对边际消费倾向的拖累；考虑到出口大概率偏弱，我们倾向于认为2023年复苏高度有限，资金面上仍是呵护的态度。在这种情景下，对债券市场的运行环境不宜过于悲观，虽然中长端无风险利率很难出现趋势性下行机会，鉴于目前市场已经对经济修复有了一定的定价，进一步调整的风险也比较有限，与2022年相比更像是一次中枢抬升。产品策略上将以票息策略为主，充分利用杠杆收益，结合资金面和基本面变化灵活调整仓位和组合久期。