中邮纯债聚利债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
投资运作方面，一季度疫情影响结束后，由于企业补库存和场景消费恢复，经济在投资、消费、地产销售等领域均出现快速反弹。3月份中旬后经济修复斜率放缓，终端需求逐渐低迷，企业出现了一波快速的甩库行为，地产销售再次走弱，市场预期比较悲观，这种局面一直持续到二季度末，改观不大。政策方面，央行在3月底实施降准，6月中旬降息，对资金面总体是呵护态度；目前其他稳增长一揽子政策也在陆续推出，效果还需要再观察。债券市场方面，收益率曲线整体下行，1Y国开下行29BP，10Y国开下行25BP，曲线略微陡峭。
报告期内，我们跟随市场进行了产品参数的调整，一季度偏谨慎，二季度随着经济走弱阶段性提升了杠杆和久期水平。展望未来，资金利率大概率维持偏低水平，经济自主修复需要的时间较长，债券市场绝对位置较低，或许会有颠簸，但整体风险不大。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末中邮纯债聚利债券A基金份额净值为1.2790元，累计净值为：1.5156元；本报告期基金份额净值增长率为20.01%；截至本报告期末中邮纯债聚利债券C基金份额净值为1.2741元，累计净值为：1.4406元；本报告期基金份额净值增长率为19.85%；同期业绩比较基准收益率为0.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
根据最近一段时间的观察，大宗商品价格出现了企稳迹象，这意味着3月中旬以来的快速甩库已经结束，接下来可能会有一波原材料补库行为，叠加预期略微好转，这会导致债券市场短期内面临一些颠簸；不过中期还是要持续跟踪终端需求的恢复情况，这在很大程度上影响着利率上行的高度。7月下旬政治局会议对经济工作做了定调，肯定房地产市场供求关系发生重大变化的事实，同时提出要加大宏观政策调控力度，实施制定一揽子化债方案，这些在一定程度上缓解了市场的悲观预期，降低了经济硬着陆的尾部风险，但目前的政策安排总体温和，经济更大程度要依赖内生动能的自发修复，这个过程可能没有那么快，关注政策后续的落实情况。目前来看，债券市场来自基本面的风险相对可控，调整仍然是配置机会。