前海开源沪港深龙头精选混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年，虽然本基金勉强跑赢了恒生指数，也明显增加了持仓中对科技硬件的配置，但在前期偏重对香港市场的配置已经拉低了组合整体表现。因为市场的极度分化，持仓中的AI硬件相关个股表现抢眼；但基本面没有瑕疵的、低估值的、偏稳健的非硬件个股都未能走势稳定，至于基本面或者叙事有逆风的更是剧烈下跌。最终导致我们本意构建成稳健均衡的投资组合在收益率和回撤的表现上不及预期。虽然目前市场极度分化，未来我们的投资还是会继续从长期角度出发，而非短期股票涨跌视角，仔细筛选长期经营表现好的公司。同时我们会在认可市场有效性的同时，趁着市场调整，积极寻找市场短暂失效的机会和低估的个股，并在存在机会时逆势甚至逆共识投资，以此作为取得超额收益的方法之一。
在未来的组合配置方面，预计本基金会继续偏重持仓于科技行业。在选股思路上继续坚持以下条件：1、商业模式简单清晰，受竞争压力较小；2、基本面表现较好，盈利增长空间较大或抵抗经济波动能力较强；3、估值处于相对甚至历史低位。在后续运作中，我们将继续以企业研究为基础，辅以市场因素、政策因素分析，动态调整投资组合，争取为持有人带来可持续的长期回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末前海开源沪港深龙头精选混合A基金份额净值为1.2356元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-9.68%，同期业绩比较基准收益率为-0.52%；截至报告期末前海开源沪港深龙头精选混合C基金份额净值为1.2296元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-9.86%，同期业绩比较基准收益率为-0.52%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
回顾2026年上半年，港股整体表现不佳，和全世界主要权益市场快速从战争阴影中走出乃至创下新高不同，港股甚至已经跌穿了美伊战争时的最低点。年初至今，恒生指数涨跌幅约为-11%，恒生科技指数则走势更弱，约为-20%，考虑到人民币对港币升值幅度已经接近3%，港股市场或已正式处于熊市区间。A股方面，虽然主要指数年初至今都是上涨的，但分化较为明显，上涨的行业只有约10个，指数涨幅几乎都由AI相关的电子、通信行业贡献。春节前市场情绪高涨，顺周期和AI应用相关行业带动AH指数都有不错表现，但随着节后AI应用的故事突然结束和以金价为代表的其他资产价格开始调整，市场整体有所回落。3月地缘政治扰动显著加剧，全球笼罩避险情绪，市场风险偏好快速下行。港股作为离岸市场，受外部冲击更直接，影响也更大。4月全世界权益市场随着战事缓解而反弹，但随即分化，几乎唯一的主线就是AI相关的半导体、通信等硬件板块。其中A股的相关行业表现抢眼，甚至更胜美日韩等市场。尽管整体流动性环境相对宽裕，但其他非AI行业股票却未能受益，受制于盈利压力或者“审美”逆风，很多传统行业已经面临流动性压力；港股因为缺乏硬件相关企业，在其他市场尚在反弹途中时就开始下跌，随后又受制于美元流动性压力、南下资金流入明显放缓和新股融资需求暴涨，市场整体流动性承压乃至枯竭。
展望下半年，我们基于流动性的压力再降低对香港市场的期待，相对更看好A股科技相关行业。中国的宏观叙事从2023年至今一直未变，虽然战争因素和出口的强势使得PPI时隔多年回正，利好企业盈利，但是消费端的数据还有压力，内需目前还只能在量价中选择一个，而除去出口外的宏观数据压力也还在上升。流动性方面，港股南向资金没有赚钱效应后，2026年全年预期净流入可能较2025年大幅降低，而IPO、解禁、再融资规模却都可能有同比翻倍以上的增长；全世界AI、供应链重构和其他基建等需求实在的拉动了资金需求，美联储目前的加息预期可能会影响现有宏观分析框架下的各类资产类目，少有的例外可能就是有望重塑生产从而定义未来宏观框架的AI相关资产。预计最终流动性和业绩共同选择的方向依然是科技，其有可能继续复制上半年既进攻又防守的相对优势表现。传统行业尤其是港股个股，虽然目前估值较低，但如果短期内美元利率、AI投资热潮、中国宏观环境等没有根本性改变，可能无法看到资金趋势性买入以扭转当前势头，很难据此断定是否已经触底。