兴业稳天盈货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，从基本面的角度看，整体来看对债市并没有构成明显的利空，但风险偏好持续提振、“反内卷”带来的通缩预期修复、央行货币政策相对克制以及监管政策等多因素，导致债市呈现“低利率+高波动”特征，曲线进一步陡峭，信用利差进一步压缩至低位，同时在绝对收益率水平偏低票息吸引力相对不强的情况下投资者体验感偏差。具体来看：一季度市场对降息预期过度乐观，央行暂停国债买卖，抬升资金价格中枢，降息预期收敛，收益率曲线呈现平坦化调整。二季度受外部冲击，风险偏好急剧下挫，5月初央行一揽子宽松政策落地，收益率曲线陡峭化修复。三季度经济下行压力增大，但风险偏好提振及“反内卷”带来通胀修复预期，债市与基本面背离加剧，在央行维持资金面宽松的情况下，债市宏观叙事逻辑发生改变，同时受到《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿中对于债基赎回费政策变化担忧的影响，收益率曲线呈现陡峭化调整。四季度开始抑制债市表现的因素减弱，央行重启国债买卖，情绪有所修复，但市场宏观叙事发生改变，对货币政策宽松预期分歧加大，叠加监管政策迟迟不落地和超长债供需结构失衡预期加剧，年末的配置性行情也未出现，收益率曲线再度呈现平坦化调整。总体上，在资金利率较明显下行，2025年DR001和DR007均值相比2024年分别下降16和18bp的带动下，中短久期普通信用债表现相对较好，其他各品种和期限收益率均呈现不同程度的上行，其中利率债各关键期限均较24年年底上行20-40BP，普通信用债上行幅度在20BP以内。
报告期内，根据市场情况综合比较各类资产的性价比，灵活调整组合的久期和杠杆水平以及各类资产的配置比例和期限分布，保持组合的流动性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末兴业稳天盈货币A基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为1.5138%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%；截至报告期末兴业稳天盈货币B基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为1.5138%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，影响2025年债券市场的三大因素（降息预期差、股市估值修复和风险偏好提升、经济企稳）在2026年将发生改变。风险偏好和“反内卷”对债市边际作用减弱。股票估值已经修复至偏高位置，是否迎来估值的进一步扩张存在不确定性，而在总需求偏弱的背景下，“反内卷”带来的价格上涨缺乏需求支持，目前看效果相对有限。从基本面和政策面来看，在名义GDP尚未确定性改善、央行货币政策未收敛的情况下，债券收益率有望继续维持低位。