报告期内基金投资策略和运作分析
2019年债券市场呈现窄趋势、宽波动格局，市场反复调整，影响债券市场的主线由经济预期再到通胀预期，核心因素是货币政策预期的变化，外部环境对债市形成扰动。4月受经济数据超预期、资金面边际收紧影响，债券收益率整体上行，10年国债收益率上行32BP，10年国开收益率上行23BP，债券收益率回调至年内最高点，4月之后，经济数据回落、叠加包商事件冲击后央行宽松对冲、海外利率下行，收益率快速下行至年内最低点，进入四季度，猪价大涨推升通胀预期、市场宽松预期反复，债券市场进入震荡期。全年来看，信用债整体表现好于利率债，信用利差全面压缩，债券配置难度加大。本基金前三季度适度拉长久期，优选中高等级信用债以获取稳健的底仓收益，利率债方面择机参与利率债波段机会，获得了较好的投资回报。产品四季度策略方面以短久期高静态品种为主，信用策略上对经济发达地区城投债适度下沉，以获取超额收益，基于对未来房地产行业基本面的判断，产品精选房地产行业龙头企业，寻求局部风险下的错杀机会。
报告期内基金的业绩表现
2019年1月1日起至2019年12月31日，本基金A类净值增长率为2.66%，业绩比较基准收益率为2.25%，高于业绩比较基准0.41%;本基金C类净值增长率为2.25%，业绩比较基准收益率为2.25%，等于业绩比较基准0.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，经济基本面下行压力较大，但仍存韧性；CPI呈前高后低的态势；宽财政稳经济预计在上半年会有所加码；地产投资温和下行，基建投资小幅托底；货币政策配合财政逆周期调节，降低实体利率是主要政策诉求；债券利率预计仍呈现高波动的特点。经济的下行压力仍然较大，居民杠杆率高企抑制消费对经济基本面的影响具有长期性，棚改开工量下行的影响预计在2020年有所显现，预计一二线上行、三线及以下收缩的情况将深化，地产政策放松的预期可能难以实现，地产销售和投资预计温和下行。2020年是经济和政策的关键一年，是实现小康社会的最后一年也是三大攻坚战的最后一年，为实现实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，存在稳增长的压力和诉求。经济下行风险加大的背景下，财政政策预计会进一步发力，但是三、四线土地市场的压力以及财政赤字率的约束对财政政策形成一定制约，基建的托底效应有限。货币政策宽松仍有空间，中央经济工作会议提出“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题”。强调降低社会融资成本、金融供给侧、增加制造业中长期融资、缓解民企和中小微融资难融资贵。2020年预计下调MLF利率引导LPR利率下行从而引导实体利率下行的操作不变，但当前制约社会融资成本下行的一个阻力在于银行等金融机构相对刚性的负债端成本，如果下调OMO利率不能顺利降低银行负债成本，不排除其他货币政策放松的配合。同时，资管新规过渡期即将结束，若过渡期严格执行，那么理财老产品、委外等面临规模压降的压力，如果经济出现阶段性企稳，中美贸易缓和，金融防风险政策可能会再度被提上日程，公募基金免税政策出现变化或者理财现金管理类产品监管趋严，都会对债券市场带来一定压力。
未来，本基金将继续以持有高静态收益、中性久期的信用债为主，以获得稳定的票息收入，实现绝对收益，谨慎博弈资质下沉，并择机进行利率债波段操作。感谢基金持有人对本基金的信任和支持，我们将本着勤 勉尽责的精神，秉承“诚信是基、回报为金”的原则，力争获取与基金持有人风险特征一致的稳健回报。
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