报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，国内外疫情对宏观经济和债券市场运行的节奏带来了显著的影响。突发疫情对宏观经济形成了较大的冲击，经济增速断崖式下行，海内外主要经济体均采取了宽松的政策进行应对；但随着国内疫情控制得当、复工复产顺利推进，内需逐步恢复，外需在防疫物资支撑和出口份额替代的作用下也呈现出了较强的韧性，经济走出了V型走势，复苏力度较强。
债券市场的走势紧跟基本面。在4月底之前，海内外疫情成为主要矛盾，收益率快速下行，10Y国债和国开从年初最多分别下行了64bp、79bp到2.5%和2.79%。进入5月份之后，收益率跟随基本面V型反转，货币政策从总量宽松回归适度也起到关键作用，政府债券大量发行也挤压了银行的配债行为，10Y国债和国开到6月底回升到2.82%和3.1%的水平。从资金利率来看，上半年央行先是进行了多次降准降息，并下调了超额存款准备金利率，银行间流动性十分充裕，资金利率处于历史低位；5月份开始央行关注金融空转，流动性边际收敛，资金利率开始明显抬升。
具体投资策略方面，2020年上半年基金在做好流动性管理的同时，视宏观经济和市场情况灵活调整久期及仓位，在信用风险可控的情况下，优选中高静态短期限信用债以获取稳健的底仓收益，充分发掘单个券种超额收益机会，利率债方面保持灵活适度操作，择机参与波段机会，获得了较好的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
2020年1月1日起至2020年6月30日，本基金A类净值增长率为3.37%，业绩比较基准收益率为1.12%，高于业绩比较基准2.25%;本基金C类净值增长率为3.17%，业绩比较基准收益率为1.12%，高于业绩比较基准2.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年宏观经济复苏的态势延续，经济增速有望持续抬升。基建和消费仍然有继续向上的空间，同时出口和房地产部门预计将维持较强的韧性。宏观政策来看，下半年货币政策或将保持平稳，财政政策将以落实为主，继续支持宏观经济的稳步复苏。同时，由于积极财政仍在落地，预计未来几个月债券供给压力较大，可能对债券市场形成抑制。资金利率在前期明显抬升之后初步完成了重定价，如果下半年货币政策能保持平稳，则资金利率将有望重回稳定，但债券供给压力、金融风险等或将对资金利率带来扰动。这一背景下，下半年久期策略存在一定的风险，但可以关注市场超跌等带来的阶段性交易机会。当前信用债收益率已有明显回升，达到了去年四季度前后的水平，票息将是下半年基金获取回报的主要方式。
未来本基金将继续以高静态收益、中低久期的优质信用债为底仓，以获取稳定的票息收入，并择机进行利率债波段操作增厚组合收益。感谢基金持有人对本基金的信任和支持，我们将本着勤勉尽责的精神，秉承“诚信是基、回报为金”的原则，力争获取与基金持有人风险特征一致的稳健回报。
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