报告期内基金投资策略和运作分析
2020年，国内经济经受住了疫情的考验，呈现出冲击之后快速复苏的态势。经济活动在一季度快速下行，但此后复工复产推进得当、政策及时对冲，经济从二季度开始明显复苏，并在出口和制造业产业链的带动下，四季度的GDP增速已经超过了疫情前的水平。出口份额在全球的扩张是复苏的核心驱动力，此外金融环境总体保持宽松、社融快速上行、地产基建较为稳定，也是经济复苏的基础。
债券市场的走势紧跟基本面，也呈现了V型的走势。1-4月海内外疫情和货币政策显著放松，是市场的主要矛盾；进入5月份之后，收益率跟随基本面V型反转，货币政策从总量宽松回归精准适度，流动性边际收敛，资金利率开始明显抬升。这一局面持续到11月，随着经济的逐步复苏，收益率逐步回到疫情前水平。11月之后，由于永煤事件发酵，信用债市场融资功能明显萎缩，货币政策因此进行了流动性的明显投放，资金面在年底边际宽松，带动利率见顶有所回落。全年来看，收益率总体变动较小，10Y国债利率持平，10Y国开下行4bp。
具体投资策略方面，2020年本基金以票息策略为主，视宏观经济和市场情况灵活调整久期及仓位，对组合的信用债持仓进行了梳理和优化，优选中高评级具有相对性价比的信用债标的，减少组合的信用风险暴露，获取较为稳健的底仓收益，并择机参与利率波段机会，增厚组合收益。
报告期内基金的业绩表现
2020年1月1日起至2020年12月31日，本基金A类净值增长率为0.80%，业绩比较基准收益率为2.25%，低于业绩比较基准1.45%;本基金C类净值增长率为0.40%，业绩比较基准收益率为2.25%，低于业绩比较基准1.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，海内外全球经济共振复苏的态势较为明确，基本面预计对债券市场带来一定制约。中国出口的竞争优势仍然存在，且份额替代的逻辑部分难以逆转，支撑出口和制造业产业链的景气度；基建和房地产部门预计能维持一定的韧性。宏观政策来看，货币政策以防风险为主，政策基调取决于通胀和信用风险的走势，如果通胀的走势较强，同时信用风险可控，则需要防范货币政策边际收敛的风险。资金面来看，债券的供给预计有所下降，但流动性存在一定边际收敛的压力，预计资金利率将继续围绕政策利率波动，但波动性或小幅加大。在这一背景下，久期策略存在一定的风险，但可以短期超跌或利率调整之后带来的阶段性交易机会。对于信用债，尾部主体的信用风险仍需重点防范，信用票息将是基金获取回报的主要方式。
未来本基金将继续以中高评级、中低久期的优质信用债为底仓，以获取稳定的票息收入，并择机进行利率债波段操作增厚组合收益。感谢基金持有人对本基金的信任和支持，我们将本着勤勉尽责的精神，秉承“诚信是基、回报为金”的原则，力争获取与基金持有人风险特征一致的稳健回报。
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