报告期内基金投资策略和运作分析
权益方面，上半年A股市场短暂冲高之后，总体位于熊市氛围中。期间，由于预期中美贸易战的曲折性、长期性，以及对实体经济、地方财政流动性压力的可能加剧，我们相应进行了较为有效的权益仓位管理。并且，作为补充，我们进行了若干可转债、可交换债、“类套利”等低风险策略的权益性投资，获得了一定的回报。 债券方面，基于对流动性边际宽松的乐观预期，我们大幅增加了中等久期利率债配置；信用债方面，我们仍然坚持了中高等级、中短久期的组合配置，致力于在低信用风险的状态下获取“高质量”的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金A类基金份额净值为1.031元，本报告期基金份额净值增长率为1.78%；截至本报告期末本基金C类基金份额净值为1.027元，本报告期基金份额净值增长率为1.48%；同期业绩比较基准收益率为-5.08%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
债券宏观方面，展望2018年下半年，我们的观点如下： 1、目前实体经济的流动性紧张和地方财政的流动性压力已经比较明显。这种情况演化下去可能会让整个经济系统面临一定的风险。虽然去杠杆仍然是一个重要的任务，但在其他不利因素发生重大变化的形势下，边际上的流动性宽松已经变得越来越必要，甚至可以说已经发生了。 2、资管新规致力于银行资产回表。银行表外业务的实质是绕路承担了超出表内业务许可范围的风险。资产回表可能导致这部分资产的风险偏好被动降低，而20~30万亿的理财变盘影响是很大的，甚至称得上是形成今年金融资产市场格局的主要力量之一。对于中低等级信用债，我们依然不看好。对于中低信用资质的融资主体的融资前景，我们仍然不乐观。 3、资管新规和这一两年以来的一系列监管措施，虽然在长期有利于市场健康，但是在短期由于改变了原有经济系统，可能造成货币政策传导机制不畅，流动性投放短期或不易流向真正发生流动性紧张的领域。 4、以当前的外汇管制力度来看，外汇储备资产的流动性可能不是特别高，从而导致人民币贬值的持续性和最终幅度可能较高。贬值对通胀造成一定的压力，但对于债市收益率来说，尚未成为主要矛盾。 5、由于中美贸易战造成的一些双边风险，以及国际社会对我们一些误解，未来的外资制造业产业移出可能超出预期。这在一定程度上需要货币政策对冲。 权益方面，展望2018年下半年，我们的观点如下： 1、就长期投资价值而言，目前部分股票估值已具备显著吸引力，优选具备竞争优势和安全边际的个股标的将是提升未来业绩的核心工作。 2、短期从博弈角度来看，由于前期悲观情绪引发的下跌暂告一段落，市场关注和等待目前紧缩状态的对冲政策，任何边际上的改善都可能带来市场的反弹；但长期看，股票基本面是核心驱动因素，市场环境不佳时，任何低于预期的因素都可能带来进一步的“负反馈”。 3、我们以绝对收益为目标，核心策略是：以好价格买优质的公司；在有安全垫的前提下进行加仓；从上而下，对“胜率特殊点”进行仓位管理。很多优质公司的长期竞争优势，并未受到贸易战、流动性紧张等短期因素的侵蚀。下半年是一个等待更好价格出现的阶段。
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