平安金管家货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年宏观经济持续进行结构调整，科技领域和新兴产业受到政策支持和进口替代影响，生产保持较好景气度；财政支出靠前发力，促民生消费政策逐步替代部分基建投资，政府债券发行同步替代部分信贷投放；在外部不确定性上升的情况下出口波动加大，一季度抢出口热潮仍有支撑，4月关税争端开启，企业观望情绪较浓，关税暂缓实行后，抢出口情绪带动出口企业生产再次走强；地产销售在一季度政策落地后有所回暖，二季度则再度转冷，土地成交量延续疲弱。通胀数据上半年在低位震荡，肉类价格平稳，暖冬天气下，一季度蔬果价格波幅有限，二季度蔬果供给增加价格回落，上半年节假日较多，服务消费价格平稳增长；上游能源价格低迷，海外局部冲突下原油价格短暂冲高，局势稳定后随即迅速回落，对中下游传导有限，企业以价换量趋势下PPI持续低迷。上半年货币政策在延续协同配合财政发债、推动融资成本下行之外，加强了稳汇率和对顺周期行为风险的关注，年初央行在货币政策例会中强调坚决防止形成单边一致性预期并自我实现、坚决防范汇率超调风险，暂停国债买入，公开市场投放相对平稳；后期关税争端一波三折，美元走弱后汇率对货币政策的掣肘下降，货币政策加大宽松力度，降准降息落地，央行加强对银行净息差和金融系统性风险的关注，积极呵护资金面以避免政府债和存单发行高峰带来银行负债成本走高。上半年货币市场收益率在一季度冲高回落后，二季度呈现震荡下行走势，具体来看，春节前受同业存款自律机制和信贷冲量双重因素影响，银行负债压力显著增加，存单一级发行意愿较强并积极提价，带动货币市场收益率整体震荡走高；春节后央行积极回笼跨年流动性投放，而居民存款流失导致银行负债缺口进一步恶化，银行融出回落同时积极提价募集负债，市场流动性收缩，货币市场收益率进一步快速冲高；3月起资金面回暖，银行融出改善，货币市场收益率迅速回落；4月初关税战发酵，对出口冲击下货币宽松预期带动货币市场收益率迅速回落，随后5月初降准降息落地带动货币市场收益率进一步下行；由于6月是银行负债到期高峰，5月中下旬起银行前置募集负债，货币市场收益率回升，随后6月初央行前置公告买断式回购，非银配置节奏前置，市场供需两旺，货币市场收益率呈现震荡回落。
报告期内，本基金的投资操作以流动性管理为基础原则，选择具备良好信用资质的投资标的，结合市场变化动态灵活调整组合剩余期限、杠杆水平，调整大类资产的配置比例，以维护产品收益。我们将继续稳健操作，力争在保障安全性、流动性的情况下，为客户创造良好的收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期平安金管家货币A的基金份额净值收益率为0.7601%，同期业绩比较基准收益率为0.6788%；本报告期平安金管家货币C的基金份额净值收益率为0.6597%，同期业绩比较基准收益率为0.6788%；本报告期平安金管家货币D的基金份额净值收益率为0.7800%，同期业绩比较基准收益率为0.6788%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，大型项目建设为经济内生动力修复提供支撑、外部贸易谈判仍有不确定性但冲击逐步下降、地产行业投资动能仍显疲弱，反内卷以价格为抓手有望推动PPI走出颓势，后续需要进一步关注宏观政策落实进展。经济修复需要宽松的流动性环境，实体融资成本下行有望持续推进，海外降息预期充分发酵，汇率因素对货币政策掣肘有所放松，数量型和价格型工具均有更大操作空间来配合财政政策。综合来看，流动性环境对货币基金较为友好，但外部冲击和政策对冲可能加大市场波动幅度，预计下半年货币市场以震荡为主，货币基金不仅需要把握市场波动捕捉资产配置机会，也需要做好流动性风险管理。我们将继续稳健操作，力争在保障安全性、流动性的情况下，为客户创造良好的收益。