报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年上证综指上涨约2.86%，同期创业板综合指数下跌约10.12%，市场分化较为明显。上半年市场涨幅最为显著的是家电、白酒、金融、地产等相关行业的龙头公司，其静态估值较低，成长性相对确定，成为市场主流资金最重要的配置。相对应的另一方面，受到市场整体流动性趋紧的影响，投资者风险偏好下降，估值较高的创业板和中小板整体承压比较明显，只有确定受益于消费电子和新能源汽车的部分子行业与业绩成长性显著的优质公司表现出了较好的投资回报。同期，钢铁、煤炭、建材、有色、地产等周期性行业波动较大，股价明显受到产品价格涨跌、企业盈利改善、宏观经济预期变化的影响。本基金一季度处于初步建仓期，总体上保持了较为中性的仓位，行业选择倾向于盈利改善显著和受益于“去产能”的周期行业，为了平衡与分散行业风险，也配置了一部分低估值金融股。二季度受到市场对于中国宏观经济悲观预期和流动性持续趋紧的双重影响，整体上周期行业回调幅度较大。期间本基金一方面通过仓位控制和子行业选择尽量避免回撤；另一方面则在仔细分析和寻找被短期情绪错杀的投资机会，并择机布局了一批行业中盈利能力显著改善并可持续的子行业龙头，以及长期看受益于新能源汽车崛起、供给相对紧缺的环节，希望今后能够为投资者取得较好的回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.9501元，本报告期份额净值增长率为-4.99%，同期业绩比较基准收益率为5.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年三季度，在周期行业整体盈利大幅改善的背景下，叠加季节性产品价格上涨与市场对于宏观经济悲观预期的修正，相关板块预计将出现比较显著的估值修复，提供了一个宝贵的投资窗口期。下半年新能源汽车生产与销售的环比改善以及传统龙头车企的战略性进入都将为行业带来巨大的提振，A股市场在此板块孕育出了一批优质企业。展望四季度，市场可能重新陷入地产调控带来对2017年末和2018年担忧的负面影响，同时考虑到美联储下半年的加息频率以及开始的缩表计划可能带来一定程度的流动性担忧，我们需要再次做好防范风险的措施，为此储备了一批目前市场关注度较低、估值较低、业绩增长确定的标的。但是通过更长时间的观察，供给侧改革为大量传统制造业的格局与盈利变化所带来的正面的、长远的影响将会被越来越多的投资者认识，这其中蕴藏的投资价值尚未被市场兑现。此外，2018年地产、基建、外贸、新能源汽车、军工、产业升级等因素都可能出现超预期变化，在经济总体温和复苏的背景下，我们希望能为投资者带来较好的回报。综上所述，本基金希望通过管理人积极、勤勉的努力，为投资者奉献更加持续、稳定的回报。
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