汇添富全球互联混合(QDII)人民币A

报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，国内外宏观表现大相径庭。
经过2022年全年的猛烈下跌后，纳斯达克指数在2023年一路高歌。虽然年初市场对欧美经济仍有衰退风险的担忧，但美联储基准利率已经达到5%以上的较高水平；加上美国核心通胀水平逐步回落、硅谷银行爆雷事件等，美联储加息步伐显著放缓，美国10年期国债收益率在10月达到顶峰的5%左右后开始回落，目前维持在4%左右，但仍处于较高水平。
基本面方面，欧美经济体显示出很强的韧性，GDP增速与就业情况一直保持较好水平，叠加2022年广泛的裁员、缩减开支，上市公司收入增速与成本费用增速出现剪刀差，推动了较为普遍的业绩超预期。
2022年大幅下跌后，整体美股起步估值较为便宜，以ChatGPT为代表的大语言模型成为科技行业的重要新动力后，亦推动了2023年美国科技股的估值扩张。
相对于欧美经济体较强的韧性，中国面对的宏观压力较为严峻。消费力与消费信心不足，叠加房地产价格整体下行，除黄金等部分大宗商品外，大部分中国相关资产价格下跌，使得居民的财富效应显著减退；出口亦由于地缘政治影响而出现放缓，且出口地区的结构发生较大变化；地方政府、房地产、制造业投资因信心不足或缺乏资金，均有不同程度衰退。在此背景下，除上游少数高股息价值型资产，大部分成长型行业均出现较大幅度回调，TMT板块上半年由于AI等催化涨幅较大，但下半年的回调幅度也是最深的，这与AI应用的发展并未出现预期中的非线性成长有关，且中美差距在出口限制的背景下有拉大的趋势；港股由于外资流出加剧，跌幅普遍大于A股。
本基金主要投资于海外市场，中长期坚持布局以下投资脉络：云计算、人工智能、大数据等新技术所驱动的数字化浪潮及其相关的软硬件应用；提供数字化、智能化相关基础设施的半导体龙头企业；具备用户粘性和行业定价权的互联网龙头企业。
本报告期内，中国宏观环境发生了明显恶化，本基金相应对中国相关资产做了比较明显的减仓，包括A股、港股以及美股上市的中概股，但保留了仍有较大成长空间、护城河难以被突破的部分行业龙头公司。相应的，组合内增加了海外软件、半导体、互联网板块的仓位，特别是在大语言模型出现重大突破的情况下，增加了AI相关半导体基础设施、应用软件的持仓。总体来说，除个别股票外，中国相关资产对组合的拖累较大，而海外科技股普遍涨幅较大，是基金的主要收益来源。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币A类份额净值增长率为49.87%，同期业绩比较基准收益率为18.91%。本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币C类份额净值增长率为49.01%，同期业绩比较基准收益率为18.91%。本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币D类份额净值增长率为49.32%，同期业绩比较基准收益率为18.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从2022年下半年开始，美国科技上市公司面对持续加息带来的宏观需求快速收缩、美元强势给表观业绩带来不利影响、信心与需求不足导致企业普遍裁员等负面因素。相应的，从2023年下半年开始，很多企业面对较低的基数，加息带来的宏观负面影响逐渐消除，企业裁员后一次性费用计提完成带来的成本削减效果也体现在利润中。市场普遍预计美联储可能会在2024年进入降息周期，企业的IT预算、广告支出等都有可能出现温和加速，AI革命带来的行业红利还会继续释放，利润率的进一步扩张速度则可能会放缓。
但经历了大幅反弹后的海外科技股当前估值水平并不便宜，因此我们预计股票间的分化会更加明显，如果基本面没有显著超预期，估值继续扩张的空间并不大。我们将在人工智能的浪潮中挑选那些真正受益于算力基础设施投资增加，或是具备强大应用场景、与AI结合有潜力产生较大商业化空间的行业龙头进行投资。