汇添富全球互联混合(QDII)人民币A

报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，海外市场延续上涨态势，特别是以人工智能大模型相关基础设施为代表的科技股涨幅较大。欧美经济整体相对平稳，通胀有所降温，但美国十年期国债收益率仍维持在4%以上的高位。最大的经济亮点来自于各行业对人工智能的加大投入，尽管当前并未出现杀手级应用，但龙头企业普遍仍愿意在此领域进行投入与尝试。在此背景下，上半年AI相关的硬件基础设施（半导体、零部件、设备等）表现远远好于应用软件与互联网。
相比之下，中国股市表现较为低迷。尽管春节期间与节后的实际经济数据超出了悲观预期，节后股市有所反弹，但5月以来，中国宏观经济再次快速走弱，社会零售总额、PMI、社会融资等宏观数据等均表现疲软，整体社会需求不振，地方政府财政压力巨大，企业与个人开支信心不足，市场重新回归悲观。除极个别子板块外，A股大部分成长板块加速下跌；港股虽实现上涨，但主要由能源、电讯、原材料、金融等高股息价值板块驱动，消费、医药等成长板块与A股类似出现加速下跌，恒生科技是少数实现上涨的成长板块。
本基金主要投资于海外市场，中长期坚持布局以下投资脉络：云计算、人工智能、大数据等新技术所驱动的数字化浪潮及其相关的软硬件应用；提供数字化、智能化相关基础设施的半导体龙头企业；具备用户粘性和行业定价权的互联网龙头企业。
本报告期内，本组合增持了部分受益于生成式人工智能产业趋势的半导体个股；卖出了部分应用侧由于宏观等因素业绩低于预期的个股；在中国与海外的互联网资产中筛选个股进行增持或调整。整体来看，由于生成式人工智能相关半导体板块涨幅较大，仓位被动上升；而应用类软件因为商业速度缓慢，整体表现落后，仓位被动下降。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币A类份额净值增长率为18.43%，同期业绩比较基准收益率为10.27%。本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币C类份额净值增长率为18.03%，同期业绩比较基准收益率为10.27%。本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币D类份额净值增长率为18.17%，同期业绩比较基准收益率为10.27%。本报告期内新增汇添富全球移动互联混合（QDII）美元现汇类份额，自实际有资产之日起至报告期末的份额净值增长率为5.19%，同期业绩比较基准收益率为5.28%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
当前欧美经济最大变量是选举、利率环境、地缘政治等，尽管有一些不确定性，也看到近期消费、就业等有一些放缓的势头，但整体相对稳定。在此背景下，大部分的IT需求侧将看到相对平缓的增速（如数字化软硬件、互联网广告、电商等），在估值相对匹配的情况下，这类资产将主要由EPS的增长来驱动股价上涨，其股价中包含的AI变现预期也并不算高。
最关键的变量仍在大模型为代表的AI产业链（特别是硬件基础设施），这类资产的增速短期内显著高于其他IT板块，当然蕴含的AI持续变现预期也更高。我们相信，由于产业处于早期广泛的尝试与导入期，AI相关投资短期内的高增长至少会持续到明年上半年。度过2025年之后，我们初步估计加速计算在数据中心整体投资的渗透率将达到70%以上，增速可能将出现放缓，届时需要更关注相关产业链的投资风险。当前企业侧与消费者侧的龙头公司都在努力尝试布局AI应用，但商业化速度仍相对较慢；大模型的迭代也尚未看到有显著突破。AI应用商业化速度与大模型迭代速度是行业发展的两个关键变量，需要持续跟踪。