报告期内基金投资策略和运作分析
上半年本基金投资的中港股市显著调整,沪深300指数和恒生国企指数分别下跌了12.9%和5.4%；海外市场中MSCI新兴市场指数下跌了7.6%，标普500指数上涨了1.7%。人民币兑港币在18年1季度升值4%后,在2季度贬值了5.6%。2季度中港股市的估值水平受到中美贸易战和内地去杠杆政策影响而显著回落，市场情绪从保守演变为悲观甚至恐慌，科技股、地产产业链的股价显著回落，调整后期食品饮料和医药等强势板块也开始调整。由于一直维持高仓位水平，基金净值从6月12日的1.395至6月29日明显调整了6%。 我们基于3个原因认为目前不需要悲观，一是A股剔除金融服务市盈率已经跌至十八年来的第4个估值底部水平（23倍），恒生指数的市盈率已经跌至11倍的低位，且股息率高达3.8%；恒生国企指数的市净率已经低于1倍, 且股息率高达4.2%；这些估值数据和极端悲观的市场情绪提示着我们作为基金经理不应该悲观，如果选股得当，中长期持有，这个位置大概率能获得绝对回报； 二是我们认为A股5月底和港股6月上旬以来的明显调整主要是因为风险偏好下降驱动,而不是因为经济的实际基本面转弱；我们判断贸易战将持续，但是中国的整体风险可控；三是我们对中国增长前景有着强烈的信心，全球实际最大的消费市场在升级，庞大的研发投入和创新在提升效率，我们对中国基本面有信心。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年6月30日，本基金份额净值为1.310元，本报告期份额净值增长率为1.31%，同期业绩比较基准增长率为-4.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为市场是有机会反弹的。因为国内经济基本面仍然较好，风险可控，且财政和信贷政策大概率将适度放松以应对贸易战压力。 基于EV/EBITDA和FCF YIELD极其吸引和供需健康持续考虑，我们认为原材料行业会迎来估值修复；消费、部分科技和医药也是我们认为未来有广阔增长潜力的行业，我们会挖掘、持有其中估值合理的标的。
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