渤海汇金汇添金货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年的货币政策基本上围绕新冠疫情的发展情况及其对经济基本面的影响而相机决策。一季度疫情成为了宏观经济的主要矛盾。国内疫情在2月爆发，3月中旬得到有效控制，海外的疫情在3-4月集中爆发。受此黑天鹅事件影响，央行开启了应对疫情的阶段性特殊政策，加大了资金市场的维稳力度，一季度整体都维持流动性极度宽松的状态，并且决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率由0.72%下调至0.35%，进而推低R001和R007两品种月均值至历史较低水平。在如此泛滥的资金面刺激下，短端资产也出现了较为明显的下行，并且屡创新低。AAA国有股份制银行3个月存单从年初的2.60%下行至4月末的1.35%，AAA国有股份制银行1年期存单从年初的2.90%下行至四月末的1.65%。5月中下旬之后，监管重点转换到“防空转”，市场明显感觉到资金面的边际收敛。央行货币政策委员会2020年第二季度例中指出，当前国内统筹疫情防控和复工复产取得重大阶段性成果，但也明确指出各类经济指标改善是边际的，全球疫情和世界经济形式依然严峻复杂。货币政策方面，强调坚持总量政策适度，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”。我们看到实际上资金面从5月份以来就开始边际收敛，整个二季度资金利率呈现先降后升的态势，截至6月底R001和R007都更加贴近政策利率。隔夜回购资金面收敛的更加明显。这又导致了短端资产价格的急剧上行，AAA国有股份制银行3个月存单一度最高到了2.20%的位置，AAA国有股份制银行1年期存单最高到了2.50%的位置。
总体来看，报告期内基金以同业存单、回购为主要配置资产，组合自成立以来保持了较好的流动性和相对稳定的收益率。在操作层面，我们也抓住季内存单收益反弹高位的机会进行了配置，并安排分散到期至每个月的税期，博取后续缴税时点和特别国债大量供给可能带来的资金价格波动的机会。资产配置上报告期内以同业存单、回购为主，并且控制好回购和同业存单的配置比例，避免严重偏离。组合自成立以来保持了较好的流动性和相对稳定的收益率。
报告期内基金的业绩表现
本报告期渤海汇金汇添金货币A的基金份额净值收益率为0.7096%，本报告期渤海汇金汇添金货币B的基金份额净值收益率为0.8297%，同期业绩比较基准收益率为0.1745%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
近年来货币政策的目标逐渐多元化并且转换速度加快，从单一目标盯住币值稳定逐渐发展为经济增长、稳定物价、充分就业、平衡国际收支，随着金融风险、经济风险等的滋生，货币政策同时需要承载控风险、调结构等任务，比如近期对票据-结构性存款资金套利行为的监管。年初以来国内疫情和疫情下的宏观经济是货币政策的主要矛盾，下半年国内疫情得到有效控制、经济也开始逐渐恢复，货币政策的主要矛盾开始转为平衡失业、经济增长、金融风险等问题，临时性“疫情支持”货币政策逐渐退出，货币政策向常态和中性回归。我们认为下半年货币政策稳健基调不会动摇，灵活的特点更加显著，并延续珍惜正常货币政策空间的大方向。最宽松的时候已然过去，随着企业复工复产的好转以及国内经济基本面的边际改善，货币政策开始更加重视把握好力度和节奏，保持总量适度，流动性供给上会以结构性货币政策工具为主。
具体到本基金的操作上，近期货币基金配置的主力品种同业存单各期限利率都呈现不断上行趋势，即使跨过半年关键资金紧张时点，依旧持续上行，这代表了回购资金利率在回归政策合意位置之后，市场对资产的重新定价。当然，也可能代表了银行体系内资金并非想象中的充裕。所以后续我们的操作还是要观察市场对资产重新定价后的位置，等待合适配置时机。如果资金面持续边际收紧，我们将缩短配置久期，仓位配置缴税、月末等关键时点到期的资产，将到期均匀分布在每个月的中下旬，保证流动性的前提下，提高资产收益。