财通多策略升级混合(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2019年，我们认为，整个市场是极少数个股的牛市和绝大多数的熊市并存的局面，102个申万二级行业，只有5%超越了5178点时的水平 。其中包括饮料制造、保险、机场、白电、饲料等。高达75%的行业指数低于2638点时的水平 ，其中传统周期股包括地产、建筑等。从个股层面看，2735只股票中，只有8%超越了5178点时的水平，高达77%的股票价格低于2638点时的水平。A股的极端表现性在2019年表现的淋漓尽致。从基金的表现来看，因为本基金一直都是均衡配置，投资龙头为主的思路，在极端市场表现平平。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末财通多策略升级混合(LOF)基金份额净值为0.912元，本报告期内，基金份额净值增长率为23.91%，同期业绩比较基准收益率为21.32%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于2020年的宏观我们有着与市场相同的共识，首先普遍存在经济下行托底和公司盈利能力回升的一致预期。其次，A股占比较大的金融和传统产业的资产负债表健康，长期债务周期底已经探明，整体市场估值处于均值以下，低位附近。科技创新方向逻辑完美无死角，趋于强一致。
而对于这些宏观的预判，有着一些关键的假设条件，当条件发生变化，我们的判断也将随之做出相应的调整。第一，GDP增速5.9%（根据翻番的目标倒推）；基建的变量来自于专项债投放结构的变化；地产投资增速7%以上；CPI前高后低，PPI震荡上行；利率没有大幅波动，市场利率低于政策利率。对于周期类行业，我们看好库存周期出清，底部回升，供给瓶颈叠加需求被拖累后的极致反应。对于泛消费类行业， 我们看好传统食品饮料中，大众休闲品的赛道优势，消费中少有的出口逆差行业的崛起。 看好汽车消费温和复苏，特别是Tesla爆款销售后新能源汽车的回升，海外市场可期待。对于医药行业，创新药延续的高景气及其服务的高景气，比如血制品和疫苗。对于科技类行业，我们看好（制造+尾端消费）的细分赛道，特别是5G推广和换机高峰，光模块和IDC的利润景气度较高，高景气下的半导体和安可的持续。