报告期内基金投资策略和运作分析
2018年1月,金融和地产股的上涨推动了上证指数的上行,随后各个指数一路下行,下跌趋势基本贯穿到年底。2018年年初,市场基本延续了16年和17年以来的惯性思维,金融地产股的走强即是这一思维在金融市场上的体现。2月份开始市场出现了剧烈的调整,这个阶段各项经济数据和指标并没有出现明显走弱,企业盈利增速也没有出现下滑的势头。事后来看,市场先知先觉,在美联储持续加息和国内去杠杆的背景下,在经济数据和企业盈利增速尚未拐头向下的时候就已经开始杀估值了。随着时间推移,随着中美贸易战对市场情绪的进一步打压,市场估值水平不断被压制。而且,贸易战使得市场对经济增长的前景预期进一步下修,对于企业盈利的担忧上升,市场经历了一个双杀的过程。本基金在2018年年初仓位较高,在经历了一月份的快速反弹之后,净值在2月份之后下滑比较明显。三季度以来,通过控制仓位,重配房地产等行业,控制了净值的下降速度。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年12月31日,本基金份额净值为0.8476元,份额累计净值为0.8476元,自基金合同生效起至今本基金份额净值增长率为-15.24%,同期业绩比较基准的收益率为-21.39%,本基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率6.15个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在目前的时点,2019年经济增长压力大已经是市场的一致预期,叠加贸易战的不确定性,市场对宏观经济的预期已经相对悲观。流动性层面上,美联储的加息进程已经接近尾声,国内已经由“去杠杆”过渡到“稳杠杆”阶段,政策要保持流动性合理充裕,市场资金价格已经有所回落。我们认为,在管理层已经充分认识到经济增长的压力的情况下,稳经济的措施不断出台,实际经济情况可能比市场的悲观预期要好。从国内外的趋势看,股票市场流动性的总体情况比2018年会有所改善。因此,全年来看,我们认为2019年股票市场勿需过度悲观。上半年我们重点关注盈利稳定的“类债券”属性的股票,它们受益于资金价格的下行,有望率先获得良好的回报。
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