华商改革创新股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年，外部环境剧烈变化，“关税战”、中东军事冲突、供应链极限脱钩等等，市场也因此跌宕起伏。国内政策则相对稳健，宏观经济企稳向好。A股市场在一季度快速上涨，4月因为“关税战”有一波极速调整，之后随着贸易冲突趋缓，市场开始修复，高景气方向和高分红板块均有亮眼表现。
回顾上半年，我们的组合配置成长股较多，包括半导体、AI产业链、创新药、军工等。我们对国内产业升级的长期前景保持乐观，结构上有所调整，减配了海外终端链条，增配了创新药、军工。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商改革创新股票A类份额净值为2.2469元，份额累计净值为2.2469元，本报告期基金份额净值增长率为8.27%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.08%。截至本报告期末华商改革创新股票C类份额净值为2.1973元，份额累计净值为2.1973元，本报告期基金份额净值增长率为7.94%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.08%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在当前时点，虽然贸易冲突的不确定性有所收敛，但预计中长期的隐忧仍在，科技竞争、供应链重塑这些问题很难通过短期的经贸谈判解决。因此我们对于海外敞口大的方向保持谨慎乐观，重点配置在国内产业升级的方向。上半年出海链基本面、股价整体超额显著，下半年出口、地产开始承压，内需方向有望伴随着政策的支持而有所表现。