华商改革创新股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年，A股市场整体呈现“一波多折、板块轮动、结构分化”的鲜明特征。收官来看人工智能产业链（尤其是海外算力）、有色金属板块贯穿全年，机器人、创新药、新消费、AI应用阶段性各有表现。行业内部分化很大，比如制造业中与AI关联度低的方向比较疲软，医药板块中非创新药方向收益平淡，消费中传统消费，比如食品饮料也没有太多表现。
过去一年，我们的组合重点配置方向包括泛人工智能产业链、游戏、创新药、军工等，进入四季度之后，聚焦增配了半导体、创新药。
站在当前时点，虽然中美之间贸易冲突的底线相对明确，但中长期的隐忧仍在，科技竞争、供应链重塑这些问题很难通过短期的经贸谈判解决，地缘争端有从G2正面冲突演化为区域性矛盾的特征；同时国内随着廉价劳动力红利的消退，加快推动高质量发展的必要性越来越强，因此我们的组合继续重点配置在国内产业升级的方向。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商改革创新股票A类份额净值为3.0100元，份额累计净值为3.0100元，本报告期基金份额净值增长率为45.04%，同期基金业绩比较基准的收益率为16.85%。截至本报告期末华商改革创新股票C类份额净值为2.9348元，份额累计净值为2.9348元，本报告期基金份额净值增长率为44.17%，同期基金业绩比较基准的收益率为16.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2026年看好国内AI产业的加速发展，国产大模型与海外差距6-12个月，国产模型、算力芯片、存储、晶圆厂及上游设备、材料在接下来的一年里有望提升成长，芯片供给得以释放，而需求端国芯国用是大势所趋。存储则受益于AI，需求进入长景气周期，国内外技术代差在快速缩小，国产替代有望提速。此外创新药和军工信息化中长期产业趋势仍在，关注其中alpha机会。