申万菱信智能驱动股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年，上证指数上涨22%，沪深300上涨36%，创业板指上涨44%，沪深300和创业板指都收复了2018年全年跌幅，回到了2017年底水平。分行业来看，2019年涨幅前三的行业是食品饮料、电子和家电，涨幅靠后的行业是建筑、钢铁和电力等传统周期性行业。
回首2018年，因中美关系的变化、国内去杠杆等因素影响，最悲观的时候上证指数一度跌破2500点。到2019年底，中美关系并未回到过去，GDP增速仍在下台阶，但A股却已收回2018年跌幅，2019年成为投资者丰收的一年。逆境中，A股最为有力的支撑因素，可能还是拥有一批优质的上市公司，具备真实的价值创造能力，在全球大面积负利率、资产荒的背景下，这些持续创造价值的优质公司，其股价早晚会向其价值回归。其价值实现的方式可能是外资的持续买入，也可能是国内资金方加大了对优质股权资产的配置。拥有较多这类优秀公司的食品饮料、家电等板块涨幅居前，也是这种逻辑的一个结果。
2019年是5G元年，以电子为代表的科技板块全年看表现也不错，但过程充满了波折。美国对中国科技产业采取了一系列动作，多家科技龙头公司被列入美国“实体清单”。作为稳健保守型科技股基金经理，我们花了大量精力在风险管理的工作上，在逐步研究清晰这些影响之后，我们在2019年重新买回了消费电子龙头公司和PCB公司，这些公司为基金贡献了显著的净值增长。在四季度，经过市场大幅上涨之后，基于性价比的跨行业对比，以及5G自身的投资周期，我们在10-20倍PE区间买入了A股的游戏龙头公司，在四季度也贡献了较大的净值增长。除此之外，我们基本全年持有了银行、家电、消费品、汽车零部件领域的优质公司，这些行业不存在类似科技股那样的不可抗力风险，因此可以更加稳定的持有，也贡献了一定的净值增长。全年基金单位净值上涨78%，主要源于以上投资机会的把握。
我们的框架是选出一个个优秀的“士兵”（个股），然后编成一个能抗能打的“军队”（组合），在2019年，我们很高兴又发现了一些新的优秀“士兵”，经过市场的大幅波动，我们也积累了更多组合构建和交易的经验，这将有助于我们在未来构建更为坚强可靠的组合，实现我们为投资者赚取稳健、可持续长期复合收益的目标，除净值增长的结果之外，这也是我们2019年的重要收获。
报告期内基金的业绩表现
本基金报告期内净值表现为78.16%，同期业绩基准表现为29.22%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年开年，我国即遭遇了新冠状病毒疫情的冲击，然而，就像2018年股市受外围和内部利空因素影响大幅下跌之后，在2019年这些不利因素并未显著好转的情况下、A股却已收复失地一样，类似疫情冲击这样的事件性冲击，不会从根本上改变A股内在的走势和规律。
A股拥有一批具备真实价值创造能力的上市公司，这是A股投资价值的源泉。在全球大面积负利率、资产荒的背景下，这些持续创造价值的优质公司，其股价早晚会向其价值回归。目前沪深300TTM PE为12倍，股息率2.4%，我们还是能够找到一些估值合理的优质公司，我们对于A股中长期的投资价值保持乐观。但同时，在市场走势分化的过程中，当前一些局部的板块和个股可能已经出现了交易过热和估值泡沫化的现象，对此我们也会保持警惕。
2020年我们将降低收益预期，在科技、医疗、金融等领域加强研究挖掘，继续扩大优质个股池，等待合适的交易价格，动态平衡组合，力争为持有人赚取稳健、可持续的长期复合收益。